爱建证券期间重要经济新闻点评牛

爱建证券：5.1期间重要经济点评 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

宏观报告事件：中国人民银行决定，从2010年5月10日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，农村信用社、村镇银行暂不上调。

中国物流与采购联合会(CFLP)发布4月PMI为55.7%。

摘要：

央行在五一小长假期间再度宣布上调存款准备金率，这已经是年内第三次上调。上调后，大型存款类金融机构的存款准备金率将达到17%，冻结资金近3000亿。本次上调存准金的目的依然是为了回收经济体系内过多的流动性。包括过快的货币增速，局部领域的过热和对冲外汇占款。

确保货币增速下行通道。可以说，货币增加和信贷创造是此轮流动性及资产价格上涨的根本源泉，M1、M2增速曾一路攀高创下纪录高点。因此年初以来，在信贷控制、准备金调整和回笼货币的协同作用下，货币增速掉头进入下行通道。事实上，进入5月，信贷洪峰和票据集中到期压力均不大。而此时第三度调整存款准备金率，我们认为是为了进一步确保货币增速尽快回落到目标区间，尤其是在上半年间。在经济增速前高后低的判断下，实现货币政策前紧后松，平滑全年货币供应的需要。

PMI提示过热的苗头？4月PMI为55.7%，非制造业63%。这其中季节性因素也是主要原因，以往数据显示4月往往是一年中PMI的高点。不过从具体数据来看，有两点值得关注：

1）购进价格指数为72.6%，升至08年7月以来新高，分行业看，金属制品业、黑色金属冶炼及压延加工业、石油加工及炼焦业、电气机械及器材制造业等达80%以上。分产品看，原材料与能源、中间品和生产用制成品类企业达到70%以上。

汤2500毫升。 2）非制造业新订单指数达到58.7%，其中，建筑业需求提升最为明显，新订单指数连续保持在64%以上。生产性服务业需求高于60%的水平。而消费性服务业偏弱，在50%以上。

这显示出“热度”更多体现在上游，投资生产及相关。下游消费甚至出口的复苏相对平稳。

结构问题，结构工具——数量工具调总额，汇率工具转结构。

我们维持上半年不是加息时机的观点。直至流动性较多的渗入至终端领域或投资冲动泛滥。短期内，通过数量工具调整流动性总额，并配合小幅升值转换结构（即降低进口成本、增加国内供应）是较为合理的选择。

抚顺治白癜风哪里最好
长春治疗男科好方法
济南治白癜风专科医院