有色金属锑行业供需有望改善荐股计划

有色金属：锑行业供需有望改善 荐2股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

据上海有色数据，2月21日全国各地锑矿、锑锭、氧化锑等再次上涨500元/吨，分别报4.25万元/吨、4.75万元/吨、5.5万元/吨。本月以来，锑价涨幅超过10%，部分贸易商的报价已达5.6万元/吨。目前，锑精矿、氧化锑价格同比涨幅达到62%。

点评：

受环保督察影响，锑供给将继续收缩受环保督察影响，锑行业各生产厂商惜售情绪明显，锑价格持续上升。

短期内，锑矿山的环保督察和安全治理工作会迫使规模小、无环保措施的矿山停产，导致锑的产量下降，引发锑价上涨。据USGS和中国有色协会数据，我国锑产量占全球超过75%，而我国的锑供应逐年减少，2015年我国锑产品产量约20万吨，同比下降2 .6%；锑精矿产量约11万吨，同比下降18.1%。随着环保标准和安全标准日益严格，生产和经营成本逐渐上涨，锑矿山企业的开工率持续下降，关停和减产情况逐渐增加，行业供需情况整体改善，促进了锑价格的上涨。

锑下游领域广泛，需求平稳锑的主要应用领域是耐火材料，约占整个锑行业下游的50%，它的氧化物三氧化二锑是良好的阻燃剂；锑在合金中的作用是增加硬度，被称为金属或合金的硬化剂；同时锑在蓄电池合金、塑料稳定剂、催化剂、高级玻璃澄清剂、医药、电子材料等领域也具有广泛的应用。锑在光纤领域、军用民用锑镜头领域以及太阳能电池领域具有良好的前景，预计对锑的需求量增长率分别为5%、10%和15%。锑下游的需求增长点众多，预计需求会保持稳中向好，将进一步改善供需关系，锑产业的盈利水平也将进一步提升。

供需改善利好锑价，公司盈利或提升受益环保督察，锑供给有望持续收缩，或利好锑价。目前主要的产锑上市公司有湖南黄金和华钰矿业。湖南黄金主营黄金和锑业务，2015年锑板块毛利占比68%，公司拥有锑金属储量约21.9万吨，2015年生产锑产品 0794吨；华钰矿业主营铅锑、锌和铜精矿，其中锑营收占比11%，公司拥有锑金属储量约18.7万吨，2015年锑金属产量4524吨。

投资建议：

环保督查受影响最大的主要是规模小、无环保措施、私挖乱采的小型企业，相关上市公司锑产量较大、环保水平符合国家标准，相对受益。建议关注：湖南黄金、华钰矿业等。

风险提示：

非许可试电子邮件营销的Email收集有以下四种方法。 宏观经济增速大幅下滑；环保督查不及预期；锑价格上涨不及预期；下游需求低于预期；锑库存超预期；环保督查影响公司锑产量和生产成本。

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