高考加油申万宏源政策发生了哪些微妙的变化魏家

申万宏源：政策发生了哪些微妙的变化 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

中央政治局4月23日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作。整体来看，会议对经济和政策的判断保持了连续性。但在中美摩擦升温的背景下，一方面，政策会更加注重内需、注重创新，减少外部依赖；另一方面，政策会更加关注海外风险的冲击并服务于国内经济，因而会更加灵活有度。

原因及逻辑：

对经济的判断较为积极，但强调“世界经济政治形势更加错综复杂”。会议对一季度经济的判断较为积极，认为“经济运行延续了稳中向好态势；主要指标总体稳定、协调性较好”；“经济周期性态势好转”。在基建低增长的背景下，一季度经济仍然保持平稳走势，且消费对经济的拉动明显上升。鉴于地产投资有望超预期、且消费整体保持稳健，我们预计全年经济仍有望保持平稳。但会议认为“世界经济政治形势更加错综复杂”，贸易摩擦、中东问题以及中美在高科技领域的争端是市场面临的主要风险。

再次强调高质量发展。会议强调“完成全年目标任务需要付出艰苦努力”。在经济增长指标大概率实现的情况下，主要的目标应着眼于高质量发展。会议延续了十九大以及中央经济工作会议的精神，再次强调推进高质量发展。先进制造和高端消费仍然值得重点关注。

政策保持连续性，但货币政策有微妙变化。会议继续强调“积极的财政政策取向不变，保持货币政策稳健中性”。从实际运行情况来看，财政政南昌一辆尾号限行的小车闯入限行区。执勤民警发现后策边际上有所收紧，主要体现为地方债务整顿以及PPP清理带来的基建下行压力；积极财政更多体现为减税降费以及对乡村振兴、环保、民生等的支持，预计后续仍有进一步的减税政策出台。与中央经济工作会议和政府工作报告相比，货币政策略去了“管住货币供给总闸门”这一表述，强调“加快调整结构与持续扩大内需结合起来”。这意味着在海外风险升温以及注重国内经济的背景下，货币政策更加灵活有度。从实际情况来看，今年的流动性环境较2017年略宽松。从流动性投放方式的替代来看，存准率仍有望进一步降低。与2017年相比，预计今年社融余额增速走低，但M2增速有望回升，整体呈现出“紧信用、宽货币”的格局。

主要任务安排需要关注两方面变化。与中央经济工作会议和政府工作报告相比，会议继续强调三大攻坚战和供给侧改革等，但两个方面的重点任务安排需要关白鹤仙人飘然而来的画面全部通过投影投射的方式呈现在实体山门上注。一是注重减少外部依赖，如强调扩大内需、加强关键核心技术攻关等，均着眼于应对中美贸易摩擦以及在高技术领域的争端。二是强调“推动信贷、股市、债市、汇市、楼市健康发展”。其排序有两层含义。一是政策更加注重实体经济，在表外转表内的背景下，信贷成为支持实体经济的主要手段；其次是直接融资。二是债市、汇市、楼市的排序相对靠后，意味着其风险已得到一定的释放。这也与今年来市场利率下行、汇率较为平稳、房价涨幅回落等印证。

但股市的风险有所上升，受到政策关注。

改革开放的迫切性进一步提升。会议强调“深化国企国资、财税金融等改革，尽早落实已确定的重大开放举措”。中美摩擦将进一步倒逼国内加快推进改革开放。海南自贸区和自贸港建设、金融开放等举措均有望加快推进。