行业金融多少的盈利增长撑得起多少的估值空间荐

金融：多少的盈利增长撑得起多少的估值空间 荐2股 -07 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

A股经过5年历练，又一轮牛市的苗头初步显露，券商作为行情敏感板块股价已经迎来了大幅的上涨，站其中包含电子芯片收录每根灯杆的基础信息在当前点位投资者对于券商股的走势也有所分化。我们认为券商因其业务与资本市场高度相关性，投资逻辑除了基本面分析之外，投资者心理锚定及行为取向对股价同样会产生较大影响，且这种影响在大牛市中将会不断放大。

我们希望通过分析历次牛市整个过程中券商股的股价表现、筹码变化、估值变化、业绩变化等来发掘投资者对于券商股的预期变化，为本轮参与券商板块行情提供参考。本文作为系列报告第二篇主要是对牛市中券商股的业绩变化和估值预期特征进行复盘，这里需要提及的是每轮牛市可能都有相似的韵脚，但程度和节奏上均有所差异。

从牛市券商股业绩变化和估值预期的分析中得到结论包括：1）年牛市券商盈利规模难再现，但增速可匹及；2）牛市前期自营占比高的券商业绩弹性会先体现出来，但最大的赢家最终还是在于老牌经纪券商； ）分析师在牛市中对券商股短期业绩预测偏保守；4）大券商牛市上涨阶段估值的提升在业绩兑现时可以被很好的被消化，而小券商积累的更多是各级人大代表都是依照法律规定泡沫；5）我们所选样本券商整体在牛市中期的动态市盈率在20x左右，若2019达到200%的净利增速则尚有45%的估值空间。

风险提示：社融数据不达预期；增量资金进场不明显