行业上海证券多种因素令信贷增速回落

上海证券：多种因素令信贷增速回落 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

主要观点：

多种因素令信贷增速回落银行对资产质量风险的重视，使信贷高速扩张的冲动不再。社会融资结构的变化，也助推如果感到胃部不适了2012年4Q信贷增长的较快回落。新资本管理办法的实施，也对商业银行的资产规模扩张造成了影响。

“稳健”的货币和信贷运行区间明确货币当局多次明示2013年货币政策仍将实行“稳健”基调。从政策指向和危机后的货币信贷走势看，当前的信贷和货币增速是符合当前货币当局的“稳健”界定的，当前政策合意的货币和信贷增速水平仍将延续。在现代信用货币体系下，信贷增长和货币增长具有同步性。

信贷的平稳增长必然同时伴随货币的平稳增长。

流动性紧张程度短期上升不改平稳趋势延续格局由于经济只是处于企稳走平状态，货币需求并没有大幅度上升，因此全社会的资金紧张程度也没有增加，甚至有所下降。但由于货币周转速度的下降，以及年末季节性资金需求的短期上升，12月份货币市场的资金紧张程度有所上升，银行间市场上货币利率略有增加。经济、货币均平稳的格局，决定未来流动性平稳趋势将延续。

数据：

广义货币增长13.8%。2012年12月末，广义货币(M2)余额97.42万亿元,同比增长13.8%，比11月末低0.1个百分点，比上年末高0.2个百分点；狭义货币(M1)余额30.87万亿元，同比增长6.5%，比11月末高1.0个百分点，比上年末低1.4个百分点；流通中货币(M0)余额5.47万亿元，同比增长7.7%。全年净投放现金3910亿需要玩家通过肢体动作控制游戏中的操作元，同比少投放2251亿元。

人民币各项贷款增长15.0%。2012年12月末，人民币贷款余额62.99万亿元，同比增长15.0%，分别比11月末和上年末低0.7个和0.8个百分点。全年人民币贷款增加8.20万亿元，同比多增7320亿元。分部门看，住户贷款增加2.52万亿元，其中，短期贷款增加1.19万亿元，中长期贷款增加1.33万亿元；非金融企业及其他部门贷款增加5.66万亿元，其中，短期贷款增加3.37万亿元，中长期贷款增加1.54万亿元，票据融资增加5301亿元。12月份，人民币贷款增加4543亿元，同比少增1863亿元。

人民币各项存款增长13.3%。2012年12月末，人民币存款余额91.74万亿元，同比增长13.3%，分别比11月末和上年末低0.1个和0.2个百分点。全年人民币存款增加10.81万亿元，同比多增1.17万亿元。其中，住户存款增加5.71万亿元，非金融企业存款增加2.75万亿元，财政性存款减少1974亿元。12月份，人民币存款增加1.58万亿元，同比多增1528亿元。

评论：

多种因素令信贷增速回落银行对资产质量风险的重视，使信贷高速扩张的冲动不再。12月份，人民币贷款增加4543亿元，同比少增1863亿元，大大低于市场预测的5000亿左右水平，也低于去年同期6405亿和上期实际发生数5229亿。全年人民币贷款增加8.2万亿，同比多增7320亿元，但却低于年初市场普遍预测的8.5万亿元水平较多。我们认为，经济增速放缓带来了银行信贷资产质量隐忧的上升，商业银行普遍加强了对资产质量的风险监控，经营导向由业务扩张向质量管控的转变，导致了信贷增长的平稳。