行业基于当前经济形势的货币政策举措探析

当前的宏观经济与政策形势

2007年以来，我国物价持续攀升，彰显出通货膨胀的压力。我国2008年１月份居民消费价格(CPI)总水平同比上涨7.1%的基础上， 2月份居民消费价格总水平同比上涨8.7%。，直接体现了我国较严重的通货膨胀，也增大了社会各界对水平上升的进一步预期。对此，政府表示将继续采取宏观紧缩政策，力图使全年的CPI同比保持在4.8%以下。

经济运行的总体趋势较好，但受到高通胀压力的困扰

2007年以来，我国宏观经济持续向好的趋势未变，经济增长仍保持着较高的增长水平。从经济增长的动力来看，受美元贬值及美国次贷危机的影响，2008年1～2月出口增速明显回落，贸易顺差有所减少；受强宏观调控政策影响，投资增速将适度放缓；受居民收入提高和社会保障体系建设的推动，消费增速明显提高。但是，在物价走势方面，CPI与PPI同比双双攀高，且将继续保持在较高水平运行，一是受需求增加、全球地缘政治局势紧张以及美元贬值等因素的影响，原油供需依然紧张，国际原油价格将保持高位震荡并可能继续上涨，其他能源价格（如煤、天然气等）仍可能进一步攀升；二是国际(,)价格总体上呈现上升趋势，国内粮、油、肉类、蔬菜及各类食品价格也可能仍将上扬；三是原材料、资源、环境成本上升和出口成本提高，将会推动企业的生产成本上升；四是国家加强对农民工权益的保障力度、建立企业职工工资正常增长机制和支付保障机制以及技术工人供应趋紧，劳动力成本进一步上升，并长期作用于生产、生活各个方面，将在一定时期内推动价格总水平的上升；五是货币信贷持续扩张对未来价格的上行压力依然存在，从而增加需求拉动的价格上涨。仍将受制于需求低迷的拖累。数据显示强烈的通货膨胀预期必将影响到居民、企业的消费、储蓄、生产和投资行为，推高资产价格，进曾领衔开发了Square的主打产品Square Wallet ；而更早之前而加大价格上涨压力。

美国经济增长乏力，带来经济下行风险

美国经济增长疲软可能带来全球经济下行风险，这将是2008年我国宏观经济面临的最大挑战之一。我国直接出口对美国市场的依赖性仍较大，来自美国的消费需求若进一步放缓，将在一定程度上影响我国出口增长的目标。在美国次贷危机和欧洲对中国反倾销反补贴的国际环境下，国内诸多对出口不利的政策正在形成合力，如人民币升值，劳动力、原材料和燃料成本上升，银行贷款利率上升和外商投资企业的税收上升，从而出口行业面临的市场环境和政策环境空前恶化。2008年1～2月，中国总体出口年同比增速减至16.8%，比起2007年的25.7%显著下降，2月份我国实现贸易顺差85.6亿美元，出口873.7亿美元，同比增长仅6.5%，为6年来最低。一旦出口持续大幅回落,有可能本轮经济增长周期会出现拐点。

此外，当前美国利率走向与我国利率政策反向而行，可能部分抵消我国抑制国内通胀及房市、股市过热的努力，增大我国宏观调控的难度。同时，发达国家金融市场持续动荡，将对我国内市场产生消极传导作用。

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