金融从偿付能力充足率水平看产险行业竞争格鼓励

金融：从偿付能力充足率水平看产险行业竞争格局 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

当前报告要点保险面临的利率环境和券商面临的质押信用环境均在改善长端利率回升背景下期限溢价走阔，重视寿险行业利率环境边际变化；报行合一背景下，关注产险行业竞争格局微调。1、政策引导下国债长期收益率略有回升期限溢价走阔，考虑监管政策持续疏导信用环境和引导资金配置，预期中长端利率下行压力缓解，资产端对利率风险的担忧有望边际缓解，曲线陡峭化背景下关注储蓄类产品销售的逐步恢复；2、产险行业试行报行合一，关注产险行业成本率竞争是否面临微调。目前板块PEV低位震荡，考虑保费稳健回暖、中报预期改善等因素，板块进入配置时期，个股推荐新华保险和中国平安。

7月业绩环比改善，质押风险逐步释放。1、7月 6家上市券商合计实现营收和净利润分别为180.9和62.2亿元，环比变动+17.0%和+ 9. %，累计同比变动-9.8%和-20.7%，股票和债券市场回暖叠加基数效应是业绩同比改善的主要原因；2、疏通信用背景下，券商股票质押风险有望逐步缓解，一方面从2018年中报来看，部分券商逐步压缩表内股票质押规模，资产减值情况较为稳定，维持担保比例在220%左右，表内质押实际风险小于市场预期，另一方面考虑政策持续发力改善信用环境，券商股票质押压力风险暴露概率也将得到极大缓解； 、券商关注破净幅度是否合理以及未来ROE成长性，考虑股质风险或逐步缓解，推荐配置券商板块，尤其是部分大券商，个股推荐中信证券。

核心数据跟踪截至8月10日一周内，中债总全价指数下跌0. 2%；两融余额8769.12亿元，环比下滑1.2 %，7天银行间同业拆借利率为2.9272%，环比下降6.21个BP。

行业&重点公司公告行业：银保监会严格规范保险销售行为大力加强互联保险业务管理；上交所下一阶段将进一步细化停复牌业务规则；证监会核发 家企业IPO批文。

公司公告：国元证券上半年实现归属净利润2. 2亿元，同比下降54.90%；东兴证券完成非公开发行公司债券 0亿元、中信证券完成发行短期融资券40亿元。