爱建证券市场反复震荡消化利空影响物业

爱建证券：市场反复震荡消化利空影响 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

一、一周市场回顾：

最近政策频出，从融资融券、股指期货到二套房首付比例，再到存款准备金率上调，市场随之也跌宕起伏，极富戏剧性，反映多空分歧较大和市场心态不稳。周一股市受融资融券股指期货利好消息刺激，高开低走，沪市微涨0.52%，周二上涨1.91%，周三央行上调存款准备金率0.5个百分点后，沪指出现百点长阴大跌，市场开始一致看空短线A股市场，但周四股指却呈现高开高走势态，个股普涨。周五则继续小涨，沪指重返3200点。本周沪指微涨0.88%，涨幅居前的是三合一的相关板块，如计算机、教育传媒、通信、3G、智能电等，跌幅居前的是银行、钢铁、煤炭石油、券商、有色、房地产等。

二、宏观经济政策分析：

（一）国内宏观经济1、存款准备金率从1月18日起起上调1月12日，中国人民银行决定，从1月18日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点,至15%。

点评：本次调整准备完全可以说是意料之外，情理之中。调整的目的我们认为还是针对银行年初冲贷冲动和调节一季度市场面资金为主，而尚不至于出于管理物价和通货膨胀的考虑。

本次准备金的调整，收紧的资金量在2900亿左右。警示效果更胜于实际。从目的上来说，本次准备金的调整并非算是真正意义上的退出。不过从鼓励信贷资金到逐步控制规模，早就显示出央行对于未来货币政策的取向。我们坚持之前对2010年货币政策的判断，真正意义上的退出将出现在下半年，伴随物价的走高而不可避免。包括再度上调准备金50个积点和1次上调基准利率。

2、央行：去年新增信贷9.59万亿2009年12月金融统计数据报告显示：一、货币供应量增长27.68%。12月末，M2余额为60.62万亿元，同比增长27.68%，M1余额为22.00万亿元，同比增长32.35%；M0余额为3.82万亿元，同比增长11.77%。全年累计净投放现金4027亿元，同比少投放71亿元。二、金融机构人民币各项贷款增长31.74%，当月人民币各项贷款增加3798亿元。全年人民币各项贷款增加9.59万亿元，同比多增4.69万亿元。从分部门情况看，居民户贷款增加2.46万亿元，其中，短期贷款增加7570亿元，中长期贷款增加1.70万亿元；非金融性公司及其他部门贷款增加7.14万亿元，其中，短期贷款增加1.38万亿元，中长期贷款增加5.00万亿元，票据融资增加4563亿元。

（二）、国际宏观经济欧洲央行今日议息今年退出策略分两步走欧洲央行14日举行2010年首次利率决策会议。维持1%的基准利率水平，预计欧洲央行在2010年上半年将逐步退出各项刺激措施，下半年开启新一轮加息周期，实现经济的稳步回升。大部分专家预计欧洲央行在2010年第三季度之前还会维持1%的基准利率，在年底前会将利率提高到1.5%，并在2011年前两季度进一步将其提高到1.75%和2%。

美联储负债规模创历史纪录升至2.274万亿美元美国联邦储备委员会14日发布的数据显示，美联储负债规模在最近一周内大幅上升，创历史新高。

三、大势研判及投资策略影响上周股市震荡主要是央行突然上调存款准备金率0.5个百分点，对于市场普遍担心的政策退出特别是货币政策收紧，需要作些冷静客观的解读：首先，本次上调存款准备金率对实体经济影响较小。上调0.5个百分点将锁定流动性近3000亿，而目前银行体系超额准备金率在3%以上，因此对流动性实际影响相对较小。1季度贷款依然有望达2万亿-2.5万亿，全年预计保持7.5万亿的新增贷款。其次，货币政策仍在年初的框架中执行而非拐点，提高存款准备金率在时点上早于市场预期，但年初“适度宽松”货币政策确定的同时，央行和银监会也多次重申防止信贷大起大落，严控一季度突击集中放贷，传出第一周信贷超6000亿的消息，准备金率的提高在情理之中，但基于稳定经济的首要目标，货币政策仍将保持“适度宽松”，不会贸然收紧。第三，存款准备金率仍会持续使用。本次调整之后的大银行存款准备金率为16%，距2008年的历史最高点17.5%还有150个基点的上调空间。加息可能会提早到年中发生，届时通胀已超过3%，高于2.25%的存款利率，预计全年可能加息54个基点。因此，政策微调会对短期市场造成负面影响，本次国内存款准备金率的上调，严重影响投资者的市场情绪，并将改变投资者的未来预期：市场预期加息的时间窗口提前；市场预期一季度的信贷规模降低。从投资策略看，股指回调至60天均线处可逢低介入，近期重点关注三类板块：一是消费、出口板块，如消费（食品饮料、商业零售、医药、农产品、旅游、传媒等），出口（航空、纺织、交运港口等）；二是区域经济（新疆、西藏、重庆、成渝区域）；三是高送转股，一季度具有高送转股潜力的公司，也将持续活跃。

其实但我们建立好站的时候 本周多空转向点为3238本周趋势：宽幅震荡中线趋势：震荡向上

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