造纸印刷包装家居龙头加速海外扩张关注并购呢

造纸印刷包装：家居龙头加速海外扩张 关注并购背后商誉减值风险 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周主要观点及投资建议美克家居增资 家越南公司，家居龙头加速海外扩张。美克家居11月2 日晚间发布公告称，全资子公司美克国际事业计划对 家越南公司进行增资，分别向SD、TC、RC增资1600、500、500万美元（合计折合约1.81亿人民币），增资后将持有三家公司各40%的股权。

海外并购高额费用或将拖累短期业绩，长期战略整合与协同发展效果有待观察。受Ekornes收购费用的拖累，曲美18Q1-Q 净利润为0.95亿元，同比下降高达45.40%，扣非净利润为0.89亿元，同比下滑47.27%，资产负债率也由原来的22.86%上涨至71.98%。

家具板块商誉风险相对可控，关注曲美家居商誉减值风险。海外并购背后有一定的商誉减值风险，在实际的风险审查中，我们需要重点关注特定的商誉减值迹象，对商誉虚高的状况提前进行提前识别。家具板块上市公司中，曲美的商誉规模、商誉占净资产的比重均排在首位。

重点公司关注：我们长期看好家居龙头在渠道实力、成本效率控制能力、产品质量等多重优势下跑赢行业，大浪淘沙沉者为金。建议关注全屋定制+整装领跑行业的尚品宅配，与喜临门强强联手、协同发力的软体龙头顾家家居，以及大家居+信息化厚积薄发的欧派家居。

如剩余套餐流量的10%进行提醒 市场回顾本周，上证综指下跌 .72%，报收2579.48点，轻工制造指数下跌6.19%，在申万28个一级行业中排名第22。

分子行业来看，涨跌幅由高到低分别为：珠宝首饰（- .25%）、文娱用品（-4.66%）、包装印刷（-5.92%）、家具（-6.94%）、造纸（-7.55%）。

行业动态统计局数据显示瓦楞纸均价继续下跌多地收紧瓷土开采春节后卫浴瓷土价格或将上涨亚马逊推出第三个自营家居品牌，“跨界打劫”成效显著风险提示宏观经济增长不及预期；地产调控政策风险；新店经营不及预期；市场推广不达预期；原材料价格波动风险；经销商管理风险等。