公交宏观经济放缓政策难再加压楼市下行趋势开始

日前，国统局统计显示，月份，商品房销售面积 9118 万平方米，同比增长 5.6％，增速比 月份回落2.4 个百分点；商品房销售额25864亿元，增长52.8％，增速比月份回落7个百分点。行业分析专家认为，地产各项指标同比增速均比4月回落，景气指数亦回落的直接原因，一是宏观经济放缓，二是流动资金收紧。（，，，）研究员刘俊的观点是，“清明，地产已死；重阳，起死回生”。

各项指标回落超预期

据统计数据显示，前五月全国房地产开发累计投资26798 亿元，同比增长20.6％，增速比月份回落0.5 个百分点，单月投资同比增速环比4月的增速回落 .8 个百分点；房地产开发企业房屋累计施工面积52 4 1 万平方米，同比增长16.0％，增速比 月份回落1.2 个百分点，单月施工同比增速环比4月的增速回落15 个百分点；房屋累计新开工面积7 61 万平方米，增长1.0％，增速比 月份回落0.9 个百分点，单月新开工面积同比增速环比4月的增速回落16 个百分点；房屋累计竣工面积28745 万平方米，增长5. ％，增速回落1. 个百分点；房地产开发企业累计土地购臵面积11756 万平方米，同比下降1 .1％，降幅比月份扩大4.5 个百分点；累计土地成交价款2718 亿元，增长 .7％，增速比 月份回落6.9个百分点。 国信证券研究员区瑞明认为，5月房地产行业运行数据各项指标同比增速均比4月回落，景气指数亦回落。房地产行业各项指标增速均回落，超预期。即使相对悲观地预测，行业全年增长亦是大概率事件。平安证券研究员周雅婷认为，我们依旧维持6月份成交环比上升概率较大的判断，行业基本面在6月份无太大风险，但进入7月后将很大概率走出环、同比双降的局面。

二三季度看空地产

随着国五条负面影响的消退，市场普遍看多地产的理由无非集中在三点：第一，二季度地产投资、拿地和销售数据同比大幅增长；第二，地产估值很低，对海外资金的吸引力较大；第三，政府对房价的调控思路正在转变，未来几个月地产面临的政策面相对宽松。

长江证券研究员刘俊认为，我们为什么不认同以上观点？理由是：第一，股价受环比因素的影响更大，4月和5月成交均环比下滑，二季度环比一季度下滑更是大概率事件。同时，考虑到基数效应，同比增速未来也将收窄；第二，尽管全球流动性依然偏宽松，但是考虑到走强等海外因素和房价飞涨等国内因素，流动性对地产的推动作用边际递减；第三，虽然地产调控开始寻求标本兼治，但是税等治本机制的建立和生效是一个长期的过程，短期依然将以治标为主，政策加码的可能性较大。

下半年地产板块投资机会何在？长江证券研究员刘俊认为，时至今日，二季度地产无趋势性几成定局。虽然我们认为地产板块短期可能会触底反弹，但是低位震荡将2014年年报拟10转12派1元。东方电缆（603606）2014年净利同比增4%是三季度的大概率事件，继续建议投资者标可想而知通过率有多低配地产，并再次重申“清明，地产已死；重阳，起死回生”的长期观点，认为四季度地产将迎来新一轮的趋势性行情。