国海证券经济依旧偏弱债市仍有支撑物业

另一个方面在第二阶段一对一的推广过程中 国海证券：经济依旧偏弱 债市仍有支撑 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

国家统计局5月13日公布2014年4月份宏观经济数据：4月份工业增加值同比增速为8.7%，较3月回落0.1个百分点；4月固定资产投资累计同比增速17.3%，较3月回落0.3个百分点；其中，房地产累计同比增速16.4%，较3月回落0.4个百分点。4月消费同比增速11.9%（扣除价格因素实际增长11.8%），较3月份回落0.3个百分点。

主要结论：经济依旧偏弱，债市仍有支撑经济仍然偏弱，基本面对债市仍有支撑。4月工业增加值同比增速8.7%，处于市场预测区间8..2%的下限；季调环比0.82%，较3月微幅上升，改善的力度较为有限。固定资产投资增速下滑到17.3%，反映投资动力也仍偏弱，房地产投资回落仍是拉动投资下滑的主因，而制造业和基建投资同比增速基本持平。消费也未见改善，同比增速仍小幅下降。

综合来看，数据继续反映经济动力不足，政策托底短期内效果也较弱。3季度经济由于基数反弹而仍面临显著下行风险，因此后续政策仍需要加大刺激力度。在经济偏弱而政策偏松的基调下，维持债市中期牛市的判断。而短期内，预计2季度GDP增速依靠低基数暂时稳定在7..5%，目前大规模刺激可能性仍不大；由于前期收益率提前反映了全面放松预期，短期内仍有回调压力。

工业增速小幅回落，经济仍然偏弱4月工业增加值同比增速8.7%，较3月回落0.1个百分点，处于市场8..2%预测区间的下限；季调环比增速0.82%，较3月的0.81%仅微幅回升，改善力度较弱；趋势季调环比折年率与3月持平，绝对水平仍处于低位，表明工业产出回升动力较弱。结合其他数据来看，4月社会融资增速仍在回落，经济偏冷的现状未明显转变。二季度由于基数较低，GDP同比增速预计仍可维持在7..5%，但三季度随着基期的明显反弹，GDP增速仍将有下行压力。

固定资产投资增速继续回落，主要仍是受到房地产投资拖累固定资产投资继续回落。月份固定资产投资累计同比增长17.3%，较月回落0.3%；当月同比下降0.7个百分点至16.6%%。制造业和基建投资基本持平，固定资产投资的回落主要是由于地产投资的下滑。

房地产投资仍处于增速下行的态势。月房地产投资增速回落0.4%至16.4%，购地面积增速同比下降7.9%，降幅比月份扩大5.6个百分点。房地产销售和资金情况也不乐观，同比负增长且幅度进一步扩大：商品房销售面积同比下降6.9%，降幅比月份扩大3.1个百分点；商品房销售额同比下降7.8%，降幅比月份扩大2.6个百分点。房地产开发企业资金到位情况也出现回落，同比增长4.5%，增速比月份回落2.1个百分点。

消费增速基本平稳2014年4月份，社会消费品零售总额同比名义增长11.9%，同比增速较上月下降0.3个百分点，季调后环比也出现了下行。但是，扣除价格因素实际增长10.9%，反弹0.1%，月份，社会消费品零售总额81782亿元，同比增长12.0%，较月份反弹0.4%。