造纸印刷包装推荐季报增速回升的公司荐股覆盖

就会扭曲干部的行为 造纸印刷包装：推荐季报增速回升的公司 荐6股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

①本周观点：子行业主要观点更新：

家居：除次新板块外，其他家居公司估值受到地产担忧冲击。我们认为核心需要关注竞争格局的变化：地产红利消失后，进入真正比拼综合竞争优势的阶段，上市龙头公司汇聚各方面头部资源优势（包括渠道卖场和大型地产商的份额；信息化能力、柔性化生产和供应链组织方面，大企业也更具备平台及整合优势的能力），未来家居行业的整合进程将大大加快。

造纸：18年造纸行业业绩无忧，下游消费为主更具成长属性，近期伴随周期回调提供布局良机：

纸企整体库存合理，全年纸价有望维持高位，龙头纸企内生项目落地/外延并表18年业绩持续增长可期。

包装：经历过去两年成本上升及终端乏力影响，部分包装子行业开始进入整合期。龙头市场份额加速提升，寻求到新业务增长点的公司，有望率先走出业绩增长和估值的低谷，值得左侧布局。消费类轻工：子行业需求稳步增长，龙头份额稳步提升。

分板块推荐标的及一季报前瞻：

1）家居：

从17Q4到18Q1，经过战略和管理调整，业绩增速有回升的公司包括，索菲亚、大亚圣象、美克家居以及顾家家居。定制家居关注竞争格局演变，进入比拼综合竞争实力阶段，包括前端的套餐导流，流量入口的争夺；门店设计服务及综合体验（能否有效提升客单价）；以及后端的柔性生产及供应链管理（决定了厂商和经销商共同的盈利空间及长期经营的持续稳定性）。

在成品家居领域，竞争格局相对稳定，上市龙头公司能在竞争格局相对稳定的环境下，通过多品类，多品牌梯度的扩张，实现稳步增长。

相关推荐标的近况更新：

索菲亚：产品价格体系与定位调整，18Q1订单重现回升趋势；799元/平米衣柜，1111元/平米自由柜，1599元/平米无醛柜，三档价格带推出全屋定制组合拳。2018年加快门店布局，加强存量经销商体系考核，提升经销商淘汰率，通过全屋套餐提升客单，长期信息化柔性化生产优势构建盈利护城河（2017年定制衣柜毛利率上升到40.7%），目前股价对应2018年估值25倍，纵向处于历史相对低位，横向也低于其他定制龙头，现价 .56元接近员工持股价格（ . 8元）和经销商持股价格（ .12元），值得长期布局。美克家居：收入逐季提速，持续推进多品牌多品类战略，17年下半年低于预期原因消除，现价低于员工持股计划提供安全边际。大亚圣象：工装房订单快速增长。多层和三层实木地板占比提升，产品提价及结构升级强化盈利水平。渠道扁平化，未来费用率下降有空间。近期跌幅较大反映过度悲观预期，季报有望超预期。顾家家居：主打产品沙发受益于行业集中度提升，循序渐进拓展品类扩张，通过内生与持续外延夯实打造优势产品矩阵，新品类快速增长，持续外延升级平台型公司有望穿越周期。曲美家居：渠道加速扩张，通过你+生活馆，居+生活馆，加速大家居解决方案全面落地。喜临门：自主品牌加速高增长，跨过盈亏平衡点，并购实现多品牌梯度扩张。

2018年一季度业绩前瞻：增速高于50%的有：帝王洁具（0. 元，+2206%，并表欧神诺，业绩大幅增长），增速在 0%以上的有：大亚圣象（0.10元，+ 5%），顾家家居（0.59元，+ 5%），美克家居（0.0 元，+ %），欧派家居（0.18元，+ %），索菲亚（0.11元，+ 2%），曲美家居（0.07元，+ 0%），志邦股份（0.17元，+ 0%），金牌厨柜（0.19元，+ 0%）；增速在0%- 0%之间的有：喜临门（0.1 元，+20%），宜华生活（0.12元，+15%）；业绩亏损的有：尚品宅配（-0.29元，+ 1%）。

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