高考加油金融板块中报行情可期荐5股魏家

金融：板块中报行情可期 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

从历史行情来看，上市银行的中报行情比较明显，一般7月份下旬开始启动，8月份获得相对或绝对收益，除了2009和2010年银行业绩大幅回落以外。

目前，银行板块交易于4.5PE、0.9PB。虽然较今年四五月份的估值底线有所恢复，但仍然处于2008年以来的历史低位。目前的估值水平，我们认为没有继续向下的风险，主要基于以下原因：1）经济基本面已有好转；2）中期业绩将较一季度提升，资产质量也降在三季度好转。

二季度，宏观经济环境开始企稳，GDP和PMI等经济指标均有提升，企业的盈利能力也开始恢复，库存水平工钱都一直未付也不断下降。

但作为商业银行的资产质量会滞后于宏观经济的表现，我们预计二季度商业银行的资产质量还将继续下降，我们从一季度部分上市银行关注类贷款的情况也可以看出，今年一季度，部分股份制商业银行的关注类贷款大幅增长。所以我们认为在经济没有明显好转的情况下，关注类贷款向下迁徙的幅度还是不容忽视的。但我们认为下降的幅度有限，因为今年以来银行的风险偏好水平已经明显提高，惜贷情绪较高。

整体上，我们预计上半年上市银行的利润增速将较一季度水趣分期更是将完成C轮融资的消息放在商城顶部最显眼的位置。这无疑凸显出当前大学生分期购物市场竞争的惨烈平有所提升；不良贷款余额将继续上升，但幅度有限，不良率或将维持在一季度的水平；息差水平将有所上升，该判断主要是基于上半年实体经济的融资成本较高，但银行间市场的较为宽松，资金价格较低，有利于银行息差水平的提高。具体上市银行中，我们看好大行的资产质量以及股份制银行的息差水平，建议关注建设银行、农业银行、招商银行、深发展以及北京银行。

行业风险提示：经济风险、政策风险、系统性风险等。