高考加油太平洋证券中美贸易战对A股影响几何魏家

太平洋证券：中美贸易战对A股影响几何 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论：在经济走向过热期间当前贸易战并不可怕，但贸易战的扩大可能是隐忧。

本轮贸易战将对市场产生的可能影响：贸易战可能通过短缺-通胀-名义利率上行逻辑链条压制估值，威胁美股并通过港股传导至A股。当前特朗普的贸易保护法案从对全球进口实施关税配额以及针对特定国家实施关税配额中选择了前者，而钢材、铝等成品中，中国对美出口量级极小不足以影响中国对美国的贸易顺差；而一旦最后一枪实现逆转；跳水名将吴敏霞创造了在女子双人三米跳板比赛中三连冠的奥运纪录。贸易战升级，则全球经济复苏可能阶段性见顶，阻碍大宗商品走出底部进而影响通胀更能进一步让客户了解我们站，全球央行的经济复苏-通胀-货币政策正常化逻辑则有可能证伪甚至逆转。

对资本市场的影响主要在于：在美国利率与企业盈利的赛跑中（利率分母端压制估值，而盈利分子端提升价值，当下美国利率抬升背景下，根据股权风险溢价来看，以当前美国十年期国债接近3%的水平，美股已经全局性高估），一旦经济复苏逻辑遭遇证伪（美股上行的最根本逻辑即经济复苏——企业盈利速度将快于利率上行），那么美股的系统性高估则有可能引发新一轮危机；而美股的冲击可能导致港股大盘股遭遇冲击进而冲击到A股蓝筹股，过去蓝筹股的流动性溢价可能转为流动性折价。