高考加油安信证券2016年一季度非金融行业杠杆略魏家

安信证券：2016年一季度非金融行业杠杆略有增加 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

2016年一季度非金融行业杠杆略有增加——上市公司年报和一季报拆析之三在上一篇报告中，我们重点分析了上市公司的盈利能力，基本结论是：在4万亿之后的经济下行周期中，2012年二、三季度基本上是第一支持新帝豪个盈利底部，2014年底和整个2015年我们陷入第二个盈利底部。

与2015年12月中旬以来的国际大宗商品价格反弹有关，2016年一季度，非金融行业整体盈利改善明显，已经呈现出走出第二轮盈利底部的迹象。不过，我们还需观察其力度和持续性，以及其对于企业资产负债表收扩的影响。此外，金融行业在2016年一季度出现了明显的盈利恶化。

本篇报告将重点分析上市公司的杠杆水平，或者填写车牌号、发动机号或车架号等车辆相关信息核心指标包括负债同比增速、杠杆率；数据显示，非金融行业2015年末杠杆率低于2014年末，2016年一季末虽然低于2015年末，但已高于2015年一季末的水平；非金融行业负债同比增速方面，2015年末已经高于2014年末的水平，2016年一季末继续上升，并高于2015年一季末的水平。

市场观察：股票市场微涨，债券市场利率整体上行周四股票市场缩量微涨，货币市场涨跌互现，债券收益率整体下行。

国债期货收涨，可转债涨跌不一，美元兑人民币下行。

备忘录1、2016年12月11日是中国加入WTO十五周年。根据加入WTO的缔约条款，其它缔约国十五年后不能再借口中国不具备“市场经济地位”而以替代国产品为参照来对中国进行“反倾销”，但这不意味着中国能自动取得市场经济地位。欧美对中国市场经济地位的承认态度举足轻重。

2、5月12日，英国央行行长卡尼今日警告称，退欧可能导致经济衰退。

若有必要，货币政策委员可以进一步下调银行利率。英国退欧将令全球金融状况收紧，危害全球增长及英国出口。若退欧，货币政策的影响将受限，短期内将难以抵消退欧带来的各项冲击。

、5月12日，英国央行今日宣布，维持基准利率0.5%不变，并维持 750亿英镑资产购买规模不变。英国央行称，国内物价压力、核心通胀依然低迷。英国公投令经济活动承压的迹象有所增加。英国退欧可能危害资本流入，将导致通胀率走高，经济增长放缓。

4、5月12日，国际能源署（IEA）发布月报表示，因过剩收窄，需求增强，全球原油市场正进入等待已久的均衡状态。IEA表示，原油供应和需求的再平衡开始变得明显。受益于印度的强劲需求，全球原油需求表现强劲，而原油的供应盈余可能从今年开始萎缩。

风险提示：有重要因素未列入分析框架。