国海证券美联储维持基准利率不变

国海证券：美联储维持基准利率不变 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

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美联储：9月FOMC决议维持0.25%-0.5%联邦基金利率不变。

投资要点：

美联储在9月会议上以7:3投票决议维持当前联邦基金利率水平不变。与7月相比，9月会议声明中最主要的新增内容为“委员会认为，上调联邦基金利率的理由已经加强，但暂时决定等待进一步的证据显示其持续接近政策目标。”在对经济的判断与展望方面，美联储对就业的表述较7月更为乐观：“尽管失业率在过去几个月中几乎未变，但就业增长整体表现强劲”，对通胀的表述不变，依然为“通胀持续低于委员会2%的长期目标水平”。在发布会环节，耶伦认为当前经济并未过热，9月会议维持利率不变是为了看到更多就业和通胀好转的证据。

美联储对2016年经济和中长期利率的预期进行了下调。9月会议更新了经济预期与利率点阵图，将2016年GDP增长自6月的2%下调至1.8%，2017与2018年预期不变。从9月利率点阵图来看，2016年多数票委赞成加息1次（6月为2次）；2017年预计加息2次至1%-1.25%（6月预计为1.25%-1.5%，且6月分歧更为严重）。

我们认为，9月FOMC会议表明，如果经济在未来数月依然沿美联储预期演进，那么12月将是加息的最可能时点。虽然利率期货显示12月加息概率与FOMC会议前相比略降，但只要在这数月期间内经济、政治以及外围层面不发生可能引致美联储修正其当前预期的事项，那么很可能在10月底或11月大选后，市场对12月加息的预期将会进一步上行至60%-70%，市场预期将重回美联储预期管理框架之内。