造纸印刷包装择机配置真成长荐股物业

造纸印刷包装：择机配置真成长 荐6股 类别： 机构： 研究员：

调度独立、输配分开、电拆分 [摘要]

上周行业主要数据回顾：出口：家具出口（以人民币计）5月同比增长 .2%；月全国家具出口额（以人民币计）同比增长4.5%；造纸原材料：美废1 #上周均价为 20美元/吨（+0美元/吨）；漂白针叶浆-加拿大月亮上周均价900美元/吨（+0美元/吨）；漂白阔叶浆-巴西鹦鹉上周均价780美元/吨（+0美元/吨）；化机浆-佳维上周均价610美元/吨（+0美元/吨）；原纸：灰底白板纸上周市场均价4900元/吨（+0元/吨）；白卡纸上周市场均价5 7 . 元/吨（-5 . 4元/吨）；瓦楞纸上周市场均价48 2.5元/吨（+10元/吨）；铜版纸上周市场均价68 . 元/吨（-11 . 4元/吨）；双胶纸上周市场均价72 6.67元/吨（-1 . 元/吨）；房地产及家具：前五月份商品房销售面积累计增长2.9%，家具零售累计同比增长8.9%；金银珠宝：5月金银珠宝当月同比+6.7%，累计同比+7. %。

复盘情况：上周上证指数收2747.2 （-100.19），周涨幅- .52%。上周轻工制造板块涨幅-5. 6%，跑输大盘1.84pp。轻工制造：上周包装印刷板块涨幅- .77%，跑输大盘0.26pp；家用轻工板块涨幅-6.55%，跑输大盘 .0 pp；造纸以及珠宝首饰子板块涨幅分别为-4.44%、-4.16%。

本周主要观点和重点关注个股：作为地产后周期的家居板块二季度订单情况表现平淡，一方面受行业竞争加剧影响，另一方面也受精装房趋势及去年二季度高基数影响。在今年Q1以来主流家居企业加大活动力度、加速渠道下沉、同时通过高性价比套餐引流等方式带动下，三季度增速预计会有所回升（去年三季度基数也较小）。我们认为，在地产周期向下、定制渗透率提升、行业加速开店的背景下，业绩将出现分化，主流公司的成长性将优于板块，集中度出现较快提升，家居行业的推荐逻辑主要有三条主线：1）未来三年看好工程业务的确定性增长，推荐帝欧家居（002798）。2）虽然定制家居的行业增速从高增长转中增长，但仍是成长最快的细分领域。具有较强引流能力、品类拓展能力、渠道下沉和制造能力的企业会在行业下行期抢占更多市场份额，规模优势叠加，从中长期看推荐欧派家居（60 8 ）和尚品宅配（ 00616）； ）软体家具所处行业格局佳，龙头有望成为大公司，推荐顾家家居（60 816）。造纸方面，7月后包装厂开始为中秋节等节日及双十一等电商日备货，废纸系先于木浆系进入旺季。目前国废价格高位震荡，均价维持在 000元/吨左右，国废/外废价格仍形成较大倒挂（以美废1 #为例，当前价格 20美元/吨，与国废倒挂约RMB900元/吨），因此有充足外废进口额度的企业仍然占优。从第15批外废进口配额审批来看，龙头TOP 占了总配额的90%，其中山鹰获得18.8万吨，吨纸盈利仍维持相对高位，推荐废纸系龙头山鹰纸业（600567）；木浆方面主要推荐自制浆占比高的龙头，自制浆由于价格远低于进口木浆，在木浆涨价带动纸价上涨的背景下，成本优势将会非常明显，推荐太阳纸业（002078）。

风险提示：家具企业受地产限购影响营收下滑的风险；各类纸品价格出现大幅波动的风险。