高考加油高华证券财政整顿计划增长导向积极但计划缺魏家

高华证券：财政整顿计划增长导向积极 但计划缺乏可行性 类别： 机构： 研究员：

[摘要向衡水市中级人民法院提起了上诉]

日本政府于6月30日公布了最新的财政整顿计划《经济和财政管理及改革基本政策》，并于7月22日公布了中长期财政前景展望。我们在此回顾此番财政整顿计划的要点：

1.政府的财政整顿目标仍是到2020财年实现基本预算盈余，并仍表示该目标能够实现。然而，我们认为由于假设的经济情景似乎过于乐观，并且削支方案缺乏详细内容，因此上述目标较难实现。

2.由于经济情景假设的是平均实际GDP增速达到2%并且名义增速达到3%，我们认为该情景并不现实。此外，政府7月份公布的最新财政前景显示，即便在这一乐观情景下也无法到2020财年实现基本财政盈余的目标，这与财政复兴计划显然并不一致。

3.根据政府最新公布的财政前景，我们对增长的税收收入弹性的简单估算得出的结果是2020带头密切联系群众财年均值仅略高于1.3。其中包括了2017财年预定的消费税上调带来的冲击，然而经该因素调整后，我们得出的数字约为1.1。这一数字仅略高于政府此前估算的约1.0。尽管如此，由于上述前景预计到2020财年无法实现基本预算盈余的目标，因此政府需要一个更高且更乐观的弹性假设来达到这一目标。

4.仅仅是名义GDP增速超过了长期利率增速未必会阻止政府债务/GDP之比的上升。虽然在这种情况下不一定需要基本预算实现盈余，但如果未能满足根据长期利率、增长和以往债务余额之间的差距所计算的必要的基本预算条件，则债务/GDP比将不可避免地上升。