造纸印刷包装持续关注烟草产业链布局新型烟吗

家住杭州的吴女士认为 造纸印刷包装：持续关注烟草产业链 布局新型烟草机遇 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点包装：中烟国际赴港上市，有望推动我国烟草体系市场化。2018年12月 1日，中国烟草子公司中烟国际（香港）向香港交易所递交了IPO的材料。中烟国际（香港）此次登陆资本市场的目的，主要是希望将募集资金用于进行业务互补的投资与收购、扩大东南亚等主要目标市场的销售渠道以及与其他国际卷烟公司战略合作等。此外，中烟国际（香港）自2018年 月份重组后，开始独家经营烟草进出口在内的四项业务，公司凭借中烟体系国际业务的独家经营权，在上市后国际客户和订单的开拓将更为顺畅，同时其新型烟草出口业务也有望持续贡献增量，建议重点关注国内烟草产业链标的。另外，我国烟草产业链龙头纷纷积极试水新型烟草业务，从龙头对烟草产业链的布局来看，劲嘉科技与小米旗下北京米物科技设立合资公司嘉物科技、与云南中烟下属新型烟草制品企业华玉科技设立合资公司，集友股份也与安徽中烟展开合作，共同进行新型烟草与配套制品的研发，华宝国际和中国香精香料则通过外延并购切入新型烟草领域。我们认为，新型烟草东风在即，前期布局深厚的龙头有望率先受益，结合未来业绩增速及当前估值水平，重点推荐劲嘉股份，同时建议关注顺灏股份、万顺股份、集友股份、华宝国际和中国香精香料。

造纸：短期关注废纸系提价，长期布局低估值龙头。本周内外废价差略有扩张，纸浆期货价格回升。受低水平库存、中美贸易战、人民币升值多因素影响，本周国废的单吨价格上涨94元，国内外废价差略扩至元/吨。短期我们判断纸价和盈利均将小幅回升，根据我们对各龙头纸企历史数据的复盘，由于目前单吨市值、静态PB均已经处于历史底部，建议长线布局太阳纸业、玖龙纸业、山鹰纸业等行业龙头标的。

家居：关注龙头企业多品牌运营、前端引流模式创新。在地产红利削减的大背景下，软体龙头企业顾家家居持续推进多品牌多品类扩张战略，2018年对班尔奇、Benz和Natuzzi等国际知名品牌的收购进一步丰富了其品牌矩阵，拓展覆盖客群，长期看好。另外，随着传统卖场客流下滑，高效的抢占流量入口成为发展首选，欧派家居积极深化渠道变革，整装/微型大家居店拓展良好、多品类多渠道流量融合等多维度推动大家居战略落地，并积极推进信息化建设提高供应链效率，建议持续关注。

风险提示：纸价涨幅低于预期，地产调控超预期，环保不及预期