家用电器家电白强黑弱格局延续侧重具备安全

我和Hispanic一起做作业 家用电器：家电 白强黑弱格局延续 侧重具备安全边际的优质公司 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

1、产业公布7月份空调行业运营数据。空调总销量达到779万台，其中内销量为461万台，在去年较高基数上仍同比增长7%，源于月初全国普遍迎来高温天气，且新能效标准实施后终端销量未出现大幅下滑，而出口量为 18万台，同比增长82%，保持较强的出货势头，期待四季度旺季的更佳表现。此外，空调排产持续紧张，产能上已出现不足的状况，厂商和渠道的库存缓慢回升，但仍处于偏低水平。

2、产业公布7月份冰箱行业运营数据。总销量为652万台，其中内销量为46 万台，同比增长9%，增速继续回落，但农村市场需求不断释放，单月销售额增长42%，城镇高端冰箱的销售保持较快增长。

而出口量为189万台，实现增长20%，单价环比上升。此外，冰箱整体均价稳中有降，多门冰箱则实现上涨。

、产业公布7月份洗衣机行业运营数据。总销量 70万台，其中内销量为222万台，同比增长1 %，城镇滚筒销售继续旺销，主流品牌小天鹅出货增长最快，达到2倍以上，而出口量为149万台，增长 4%，表现依然强劲。我们认为下半年行业旺季销售存在超预期的可能。

4、产业公布7月份彩电行业运营数据。LCD电视内外销分别增长2 %和16%，较上个月继续回落，国内市场的竞争依然激烈，终端价格并未有明显改善的迹象，但产品结构持续优化，LED电视销售占比已升至25.4%，8、9月份各厂商新品正在陆续上市。此外，由于目前行业仍在加快消化年初的高库存，生产上则趋于谨慎。

5、8月下乡产品销售继续快速增长。8月，家电下乡产品销售量和销售额分别增长88%和126%，今年已累计销售46 5万台，实现销售额1009亿元，比上年同期分别增长1.6倍和2倍。本月销售环比上升了5%和7%，充分显示了三四级市场旺盛的购买能力，需求释放的持续性可期，彩电和冰箱仍是贡献最大的产品，空调上量明显。

6、行业进入产能扩充期。今年以格力、美的为代表的家电厂商纷纷推出产能扩充计划，实际上间接反映了其对未来 年家电市场的信心，目前城乡家电需求比较旺盛，不必过于担忧产能消化的问题。此外，扩产也迎合了产业升级的步伐，体现了厂商对市场的战略布局。

7、中报表现可圈可点，美的系星光闪耀。上半年家电行业整体收入和净利润分别同比增长49%和47%，其中白电表现相对突出，尤其是冰洗子行业，而小家电增长稳定，黑电盈利能力略显不足。2季度家电行业的整体毛利率环比下降，呈现一些突出的特征，但冰箱和小家电有小幅提升，而整体净利润率则是呈上升趋势，但黑电行业下滑明显。 季度关注业绩好转的格力电器和九阳股份，以及业绩增长相对突出的美的小天鹅、海尔、三花和苏泊尔。

投资建议与估值：估值上，各子行业相对大盘均略高于历史平均水平，但白电中的空调、冰箱估值偏低。而策略上，白电和小家电基本面较好，黑电仍未出现转机，行业整体缺少刺激因素，上涨乏力，短期内同步于或略好于大盘的可能性较大，因此我们建议侧重防御，继续持有具备较强业绩支撑和股价刺激因素的个股，依次看好美的电器（非公开增发+业绩突出+高成长性）、青岛海尔（股权激励+业绩突出）、小天鹅A（业绩突出+高成长性）、苏泊尔（明确的成长性）、三花股份（高成长性）和九阳股份（业绩好转+产品线延伸）。