国海证券经济数据有望回暖政策基调不变了

第87分钟 国海证券：经济数据有望回暖 政策基调不变 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

6月海外发达经济体数据与5月相比变化不大。市场关注焦点在实体经济数据层面是否有实质性改善以及央行在当前下行风险不断积聚之下的应对路径，受日本宽松预期影响，在金融资产中日元汇率在7月波动明显加剧。

不同发达经济体实体经济表现不一，但货币政策分化预期并不明显。

美国6月消费支出持续向好，私人投资低迷，联储在7月会议上并未修改前瞻性指引，意味着9月加息概率并不高；欧元区经济的回升主要来自消费支出和私人投资回暖，而宽松政策对经济的效果仍有待进一步巩固；预计欧央行最快可能在四季度（10月或12月）议息会议上推出进一步宽松政策，并将现有宽松政策延期；日本经济增长放缓、通胀低迷，而其货币、财政政策空间已逐渐捉襟见肘，在8月2日国会通过的财政措施中仅有4.6万亿日元是2016/2017财年新增财政支出。

国内：基建缓冲经济下行风险，政策基调不变。6月工业、消费回升，在制造业投资低迷、地产投资下行之际，宽松财政基调下的基建投资持续为“稳增长”提供缓冲。而7月政治局会议声明意味着国内财政和货币政策总体基调保持不变。

预计7月工业回升，消费小幅回落，投资下滑幅度放缓，进出口改善。7月CPI在食品价格回落带动下预计继续下行，而PPI受大宗商品走强影响跌幅或进一步收窄；7月新增信贷与社会融资规模将分别回落至7500亿元和1万亿左右，7月M2同比增长11%左右。