造纸印刷包装家居卖场加速资本化龙头可享渠吗

造纸印刷包装：家居卖场加速资本化 龙头可享渠道红利 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

促进京东平台更好的发展 报告要点本周专题：家居卖场加速资本化，龙头可享渠道红利家居卖场仍为家居消费主要渠道。对比龙头规模可见，渠道品牌的影响力仍然超过家居品牌。渠道龙头美凯龙2016年的零售额为706亿元，而目前家具制造企业仅不到百亿的营收（以欧派家居为例，其2017年营收为97.10亿元）。

追溯根源，家居卖场存在一定必要性：渠道品牌的优势在于家具品牌的集中展示，并且有渠道品牌的背书，便于消费者挑选比较，且实现一站式购物。

“互联+”趋势下，家居建材卖场、BAT以及传媒企业等深度合作，既是渠道亦是优质的流量平台。目前，阿里通过入股居然之家/腾讯与红星美凯龙达成战略合作，已形成“家居卖场龙头+BAT”的生态布局，叠加与优质传媒企业的战略合作，利用BAT庞大的线上流量、大数据储备和技术优势，结合卖场的家居消费数据和传媒企业的精准营销技术，或可发挥极大的商业价值；另一方面，线下卖场的体验式消费，可与线上平台实现有效协同。

家居制造龙头或可享受渠道龙头扩张的红利。目前家居企业仍以建材卖场开店为主，其中与卖场龙头的合作尤为密切。随着未来龙头开店版图的完善以及门店下沉，家居企业可同步开店，实现渠道的扩张与效率的提升。

本周观点受1月4日央行全面降准及QFII额度翻倍带来外资配置量级提升的影响，龙头或存估值修复机会，结合2019Q1行业景气度趋势，我们判断包装（尤其是烟标）行业盈利或将改善，轻工必选消费龙头维持较高景气，建议作为Q1轻工配置的主线；家具和造纸（除生活用纸）基本面暂承压，全年的边际改善可期。

组合策略方面，继续重点看好行业筑底且趋势向上的烟标龙头劲嘉股份，重点关注金属饮料包装行业龙头奥瑞金、其他纸包装龙头，以及轻工必选消费龙头中顺洁柔、晨光文具等。短期关注降准催化下的交易性机会，家居及造纸龙头在基本面筑底过程中或有波段估值修复。

行业跟踪家具：11月建材家居卖场销售额/家具零售额同增1.04%/8.00%。造纸：国废黄板纸周均价为2195元/吨，环升2.81%；针叶浆/阔叶浆周均价为5589/5 27元/吨，环升1.66%/1.9 %；瓦楞纸/箱板纸/白卡纸/铜版纸/双胶纸周均价为 84 /4562/494 /5550/5850元/吨，环比变动1%/0.42%/0%/-1.77%/-0.85%。