造纸印刷包装家居包装长期看好荐股了

造纸印刷包装：家居包装长期看好 荐6股 - 1 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点家居板块：贸易摩擦背景下短期关注内销市场的需求释放及其对应优势标的，中长期建议布局行业格局好，以及商业模式符合长期趋势的标的。

中长期看好家居新零售，未来 年轻工行业的投资机会。家居新零售的核心是一站式、定制化、多品类，随着品类增多，服务属性和零售属性增强。

长期推荐擅长服务与数据分析的定制家居新零售领导者尚品宅配。公司北京C店开张，与当天还与易严选、苏宁易购等签署合作协议，共同发展C店大家居业务。另外关注传统渠道龙头欧派家居。欧派家居目前在工程代理商领域模式较为领先，同时在部分城市整装业务也开始发力。同时，建议继续关注独家底部推荐的志邦股份。公司目前木门扩张较快，大家居事业线也开始进行整合，未来是二线橱柜像一线全屋定制进击的白马龙头。

其他关注索菲亚/金牌橱柜/好莱客。

特别是昂贵的大家具 软体家居：顾家家居中长期推荐。（1）软体家居不受到精装房的影响，未来拓品类/拓渠道逻辑较为顺畅，预计顾家家居未来 年将新增1000家门店，同时在布艺、功能沙发、床垫领域拓展加速。（2）2000亿贸易清单影响已经消化，下半年汇兑及原材料将受益。公司目前美国业务占出口接近60%，虽然关税提升对公司外贸发展受到影响，但是今年公司原材料成本大幅下降，同时汇兑目前对公司也较为有利，根据测算是比较好的对冲。

（ ）中长期是大家居龙头，做“中国版”的宜家。另外，软体黑马建议关注喜临门。

精装房政策稳步推进，地产企业集中采购趋势明显。推荐工装业务占比高，客户结构好的帝欧家居，建议关注大亚圣象。欧神诺：公司长期与碧桂园、万科、恒大等房地产企业深度合作，以上几大龙头房企近几年销售规模大幅增长，公司有望持续受益。另外，帝王洁具主营的瓷砖业务市场空间较大，且依然处于发展早期，帝王洁具与欧神诺合并为帝欧家居后，资本+产业+客户+营销络协同推动双方强者恒强。

造纸板块：造纸板块前期受行业淡季及贸易摩擦影响估值下滑较大，三季度随着行业旺季窗口开启，下游需求提振有望提升纸企盈利能力并带动估值修复。此外，对近五年A股市场的回溯分析发现，除2015年外，造纸板块在三季度对沪深 00的超额收益均处于上行区间。我们认为，伴随中报窗口期临近，造纸版块配置价值将逐步显现。

包装纸：旺季来临废纸稀缺性显现，关注龙头外废配额红利。根据国务院《关于全面加强生态环境保护，坚决打好污染防治攻坚战的意见》中的表述，国家将力争在2020年年底前基本实现固体废物零进口。外废进口量逐步下降直至归零可能性较高。由于2017年我国废黄板纸回收率已达7 .8%，短期内单纯依靠回收率的提升难以填补空缺，而纸企拓展木浆造纸工艺或在海外建设浆厂又需要较长的周期，可以预见，废纸将成为稀缺资源。

三四季度箱板瓦楞纸新增产能预计逐步投放，可能导致新一轮对废纸资源的争夺并重新推高国废价格，国废外废价差有望重新拉大。从外废配额分配上看，今年前十家企业配额占比由2017年的77%增至89%，利好龙头巩固成本优势。龙头因外废配额坐拥盈利能力红利效应明显，推荐箱板瓦楞纸龙头山鹰纸业，建议关注玖龙纸业。