高考加油旅游酒店旅游主业盈利有望增长稳健魏家

旅游酒店：旅游主业盈利有望增长稳健 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

——旅游业行业综述和2011年财报前瞻旅游行业稳步增长，板块分化凸显2011年，景区：我们预计中西部景区增速 5%以上。餐饮：月增速基本保干脆就不分保了。但人保和太保那么大的份额持%。酒店：连锁经济型酒店仍处快速扩张期。旅游零售：我们认为12年旅游零售收入增速将加快，旅游占比逐年上升，持续成长可期。

11年年报前瞻：旅游主业盈利增长稳健，非主业投资收益可能下滑中青旅：受可供出售金融资产减值准备和房地产影响，我们下调 年EPS预测到0.68/0.92/0.99元；锦江股份：考虑到上海地一个现实是区餐饮和证券投资收益下滑、管理层激励费用计提，我们下调 年EPS到0.55/0.64/0.7 元。另外，我们维持对黄山旅游和宋城股份 年EPS预测不变。

12年一季报前瞻：我们预计旅行社、经济型酒店业绩增长较好我们预计中青旅、锦江股份和宋城股份12年一季度业绩同比增长%。

目前板块估值处于2000年以来低位，12年有望获得阶段性超额收益板块12年动态PE2 倍，处于历史低位，相对大盘估值溢价1.6倍，低于历史均值2倍。从历史看，我们发现旅游板块估值溢价与大盘估值呈反向关系。当大盘反弹时，旅游板块估值溢价下降，获得超额收益有限；当大盘反弹结束之后，旅游板块的估值溢价上升，往往能获得相对收益。一年当中，板块随着旅游淡旺季季节性波动较大，并受政策和事件性驱动明显。经过1月的大幅调整之后，2月板块在产业金融支持政策的催化下有所反弹，我们预计一季度可能获得正收益，但获得超额收益的可能性较小。随着旅游市场进入旺季带来业绩释放，另外我们预计《国民休闲纲要》可能今年出台，我们看好板块2012年有望获得阶段性超额收益。