行业华融证券CPI超预期回落通胀短期无忧

华融证券：CPI超预期回落 通胀短期无忧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

CPI同比环比大幅回落2013年3月，CPI同比上涨2.1%，环比回落0.9%。从分项环比数据来看，食品价格大幅下跌，其中鲜果、鲜菜、肉禽制品价格环比跌幅较大，非食品价格维持温和回升态势。

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PPI环比持平，同比跌幅扩大3月份，PPI同比下跌1.9%，环比持平。PPIRM同比下降2.0%，环比下跌0.1%。PPI和PPIRM各分项涨跌互现。

食品价格回调拉低CPI，通胀中期趋势未改我们在上月数据点评报告中指出，春节后食品价格将会回落，3月CPI将会回调，因此C整个盘面弱势调整氛围浓重。PI下滑符合预期。但当月CPI回调幅度超过预期，主因是食品价格环比跌幅超预期，特别是鲜菜和肉禽类价格环比跌幅较大所致。非食品价格环比增幅略高于历史同期均值，仍维持上升趋势。

短期来看，3月食品价格大幅回落后，通胀压力有所缓解。受疫情影响，未来肉禽类价格可能继续承压，环比回升较为困难，这也将成为抑制通胀回升的有利因素。

值得注意的是，非食品价格环比已经连续15个月维持上升或持平，显示核心通胀仍然维持温和上行的趋势。因此，虽然短期通胀可控，但中期回升趋势未改。

PPI和PPIRM方面，环比连续两月回升后转为持平和回调，显示经济复苏的动力仍然疲弱。

总体来看，当月CPI和PPI都处于低位，短期内通胀压力下降，央行货币政策可能会较为积极，公开市场回收流动性的力度可能减弱，维持较为宽松的流动性环境，为经济复苏和结构改革营造有利氛围。

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