造纸印刷包装家居和造纸体现确定性增长荐哈

就在小王终于赶上回家的飞机时 造纸印刷包装：家居和造纸体现确定性增长 荐8股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资建议：

中报超预期的领域主要集中在家居和造纸领域，我们认为这也是有长逻辑支撑的两个板块，家居板块长期看点在于龙头的整合，短期中报预期改善且估值较低的品种存在补涨机会。造纸板块的长期看点在于供给侧产能收缩下的龙头盈利能力修复；低估值+中报确定增长推动板块行情，当前看好箱板瓦楞和文化纸中业绩超预期的低估值龙头。

家居：17年上半年受益于地产滞后红利，整体表现出色，尤其是渗透率提升的定制子板块，借助门店扩张，收入提速；规模效应体现，盈利能力进一步提升。17年中报业绩前瞻：业绩增速在50%以上的有：皮阿诺（0.55元，+120%）、金牌厨柜（0.7 元，+120%）、尚品宅配（0.51元，+90%）、好莱客（0. 5元，+50%）、喜临门（0.24元，+50%）；业绩增速在20%-50%的有：索菲亚（0. 1元，+45%）、顾家家居（0.97元，+4 %）、志邦股份（0.4 元，+40%）、大亚圣象（0.26元，+ 5%）、曲美家居（0.20元，+ 5%）、欧派家居（+ 5%）、宜华生活（0. 1元，+20%）；业绩增速在0%-20%之间的有：美克家居（0.10元，+18%）、亚振家居（基本持平）。品牌企业份额以及客单价持续提升，产业竞争格局日渐清晰，龙头强者恒强，生产、渠道、品类扩张保障长期增长，盈利质量增长的确定性更高。推荐：索菲亚（衣柜柔性化自动化程度领先，奠定相对成本竞争优势；产品线扩张，带动户均柜体数采购量上升；橱柜渠道扩张顺利，收入环比提升明显；17Q2开始，随着产品提价的逐步落地及订单的稳定，增速有望保持），顾家家居（国内软体家居龙头，主打产品沙发受益于行业集中度提升；循序渐进拓展品类扩张，打造优势产品矩阵，新品类快速增长）；从管理层利益一致，未来盈利能力回升空间角度，推荐：美克家居（预计书面订单20%+的增长，推出小户型适用产品，扩大目标消费客群；供应链加快反应速度，缩短供货周期，提升效率，股权激励增长目标和定增底价提供安全边际，推出新一期员工持股计划，有效激励中高层管理人员）、大亚圣象（实木地板占比持续提升强化盈利水平，未来有望持续投资增加三层实木设备，提升实木复合类地板的占比；17年下半年宿迁刨花板项目将投产；消费品属性得到重视，推出新一期限制性股票激励计划统一团队利益，圣象团队大比例参与，大家居战略持续推进可期）。