长江证券供给侧改革专题会议长江大宗组联合牛

他平均每天要鞠躬200次左右。 长江证券：供给侧改革专题会议 长江大宗组联合会议纪要 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件描述2016年01月06日，长江大宗组举行联合会议。

事件评论煤炭行业观点：总体观点是维持1季度看好超额收益，全年谨慎的判断，建议理性参与，进出果决，标的上推荐改革预期较强的地方国企，如大有能源、恒源煤电、盘江股份、兖州煤业、昊华能源，以及近期受益黑色需求回暖的冶金煤标的阳泉煤业、潞安环能、冀中能源。

建材行业观点：对于供给侧改革对水泥玻璃的影响应该分成两个阶段，第一个阶段是去产能前期的博弈性机会，满足低持仓和低估值（1Xpb附近）时是比较好的介入机会且不建议恋战，第二个阶段需要去产能实质性进行且需求底部企稳，此时可带来盈利提升与估值修复的趋势机会。

交运行业观点：尽管航运业并没有国家层面直接提出的供给侧改革，但是我们认为从广义的改革角度来看，从航运行业的国企整合以及基本面见底2点可以作为短期的关注点，因为行业的盈利已经非常差（除了油运）、股价也在整合完毕复牌之后完成了深度调整。

有色行业观点：未来全球 ~5年内都讲面临两个问题，即总需求不足和货币周期的错配。在回顾了过去100多年的历史后，我们发现历次基本金属的超级牛市都是一个国家加速工业化带来的，比如美国年，二战后的欧洲、日本，200 年以后的中国。目前来看在下一个需求大国出现之前，基本金属仍然面临痛苦的寻底过程。从货币的角度来看，美国和其他国家经济周期错配，虽然不能说美元走多强，但是美元未来一定不会弱。所以未来两三年基本金属依然维持一个探底的过程。

钢铁行业观点：今天钢铁板块强势上涨，折射出市场对于供给侧改革政策预期，而短期钢价上涨则成为行情催化剂。类似借业绩改善之名提升板块估值的行情，2014年中期以来频繁出现，比如：1）14年下半年冶炼挤压上游而盈利改善、板材供给短缺；2）15年2季度外矿退出加速引发矿价反弹； ）15年 季度财政刺激加码利于建筑材。但复盘后不难发现，基本面改善预期无不落空，而股价却大概率上涨。