行业服装纺织优质企业通过内部挖潜控费提升盈利

服装纺织：优质企业通过内部挖潜控费提升盈利空间 荐1股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要走势回顾：本期（ 月27日- 月 1日），纺织服装板块下跌 .81个百分点，跑输上证综指2.71个百分点；年初以来纺织服装板块累计下跌4.05个百分点，跑输上证综指7.74个百分点。细分子行业中，家纺板块下跌0.5个百分点，涨幅第一，跌幅最大的为女装，下跌8. %。个股涨幅前五位依次为多喜爱、森马服饰、摩登大道、航民股份、维格娜丝。

本周观点：根据国内外具有代表性的快时尚公司韩都衣舍、Inditex、H&M发布的2016年年报以及2017年一季报情况来看：国内快时尚行业经过前三年的高速发展，当前收入增速仍能保持两位数增长，但较以前年度有所放缓。中国区收入及门店扩张方面：Inditex持谨慎态度，最近三年净增门店数分别为44家、65家、54家；H&M则相对积极，最近三年净增门店数分别为86家、8 家、91家，收入占比也从2014年的5.0 %提升至2017年Q1的5.86%。盈利能力方面，韩都衣舍通过提升效率与内部挖潜并举盈利水平大幅提升，收入同比增长14%的前提下，归母净利润同比增幅达到了161%；Inditex保持稳定；H&M盈利能力明显下降。

行业动态：品牌端：H&M将推出第8个更高端品牌ARKET；香港零售业连跌24个月，硬奢业务2月有增长；Lululemon预期本季同店销售下滑，全年前景亦逊预期或进入个位数增长时代；锐步计划新开500家店扎根中国，深挖健身市场。国储棉轮出情况跟踪：自 月6日起国储棉轮出成交比例逐渐下滑，从首日的100%成交比例下降省政府打算把“纽省49%的电力络长期租赁”到 月 0日的55.98%，平均成交比例为76.62%。成交量上看，从抓作风不严。 四、明确了努力方向和主要整改措施。 针对存在的问题和不足首日的 .02万吨下降到 月 0日的1.68万吨。成交价格上看，从首日的15476元/吨降到 月 0日的14811元/吨，降幅为4. 0%。

投资建议：本周新增推荐鲁泰Ａ（000726）：公司业绩稳健，自上市后持续高分红，目前股息率为4%，资产负债率仅为20%。未来的看点在于行业集中度提升，公司作为全球色织布龙头企业，竞争优势显现；人民币贬值带来的盈利能力提升；东南亚项目正常投产带来的收入增长和毛利率提升；服装订制业务符合当前产业升级趋势。

估值水品较低，当前股价对应17年市盈率仅为1 倍，具备较高的安全边际，给予“买入”评级。