地产宏观面传递积极信号暖冬继续的

天津港 地产：宏观面传递积极信号 暖冬继续 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

销售方面，上周(12月10日-12月16日)我们观察的17个主要城市成交量达401.9万平米，环比上涨5.2%，价格指数环比上涨5.7%；截至16日，本月日均成交量较11月同期上涨0.4%。政策层面，中央经济工作会议传递了明年积极财政和资金面松动的信号，我们总体认为明年地产环境好于今年，但部分城市出现过快反弹迹象为明年2季度调控收紧埋下了隐患，地产板块估值未来继续纠结于调控与市场间应该是常态。

支撑评级的要点政策宏观动态：上周，中央经济工作会议提到明年继续坚持房地产市场调控政策不动摇，同时要积极稳妥推进城镇化；中指院表示明年房地产调控或偏紧，社科院绿皮书建言国务院加码楼市调控。财政部贾康表示房产税扩围的改革方向已锁定，税率和起征点允许各地间存在差异。媒体称北京多家银行上调房贷折扣率，但北京上海皆可通过补缴社保获购房资格，限购执行力度有放松迹象。

公司信息：截至上周，24家上市公司公布了11月销售数据，绿城、中海外、华润等多家公司已完成全年目标；上市公司拿地仍然积极，金科股份和华夏幸福分别新增权益面积77万方和59万方。

市场概况：上周我们观察的17个主要城市成交量401.9万平米，环比增加5.2%，同比增加62.4%；其中，一线城市环比增长18.8%，北京和上海环比增加74.2%和9.9%，深圳和广州环比减少12.7%和11.8%，二三线城市环比上涨0.6%；价格指数上涨5.7%至17 .2，分城市看，上海和北京涨幅居前，分别为16.7%和8.6%；广州和重庆跌幅居前，为7.2%和4.5%。十五大城市新增可售面积为281.2万平方米，较上周减少2.2%。12周移动平均消化月数由11.42个月降至11. 7，连续三周小幅回落。

投资评级和建议：

中央经济工作会议传递了明年财政宽松和资金面松动的信号，总体来看明年地产环境要好于今年，但北京等部分城市反弹过快为明年调控收紧埋下了隐患，由于地产板块长期处于常态调控下，我们估计本轮估值转换完成后的天花板在倍市盈率，距离目前倍的主流公司201 年市盈率已经不远，近期板块波动可能性存在。

城镇化将成为新一届政府经济的总纲，配套政策和区域经济政策未来将逐步出台，城镇化概念个股机会层叠不穷，个股方面维持推荐高周转并将受益深度城镇化的三四线开发商荣盛发展、中南建设，以及行业龙头保利地产、招商地产和万科。