高考加油平安证券PMI降至荣枯线下工业生产弱势运魏家

平安证券：PMI降至荣枯线下 工业生产弱势运行 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

9月1日，国家统计局与中国物流与采购联合会公布：8月份制造业PMI为49.7%，较上月回落0.3个百分点，回落至临界点之下。

平安观点：

8月份制造业PMI指数49.7%，较上月回落放心：武汉卖的都是PE保鲜膜0.3个百分点，跌至临界值之下。各分项来看，PMI生产指数有所回落，主要受到工业生产淡季、极端天气及部分地区停产治污的影响，生产端出现较为明显的调整；新订单和新出口订单指数均下滑，需求端的疲软也对制造业复苏形成较大制约。工业企业仍处于主动去库存阶段，采购意愿亦有所收缩。唯一的亮点在于生产经营活动预期指数有小幅回升，表明企业经营信心在缓慢恢复当中。制造业处在产能去化的过程中，但下半年随着货币、财政和产业等稳增长政策的持续収力，我们认为制造业仍有望回稳。预计9月份PMI指数为49.9%。

PMI指数回落至临界值下，制造业整体运行偏弱8月份制造业PMI指数49.7%，较上月回落0.3个百分点，跌至临界值之下，为2012年8月以来的新低。PMI五个权重分项普遍回落。其中，PMI生产指数录得51.7%，较上月回落0.7个百分点。由于月为传统工业生产淡季，加上极端天气、自然灾害以及部分地区主动停产治理污染等因素的影响，生产端出现较为明显的调整，制造业整体运行偏弱。新订单和新出口订单指数均较上月回落0.2个百分点，分别录得49.7%和47.7%，均位于荣枯线下，且为连续三个月回落，需求端虽然洞藏是酒类生产过程中储藏的一种方式的持续疲软也对制造业复苏形成了较大制约。值得一提的是，生产经营活动预期指数录得54.1%，较上月回升1.2个百分点，是普遍回落的PMI数据中唯一的亮点，表明企业经营信心在缓慢的恢复当中。因此，我们认为尽管制造业当前状况不佳，但仍具备弱复苏的基础。

大中型企业PMI回落，小型企业略有回升分企业来看，大中小型企业PMI均处于临界值之下。其中，大型和中型企业PMI指数有不同程度的回落，分别录得49.9%和49.8%；小型企业PMI指数小幅回升1.2个百分点至48.1%，但仍处于较低的景气区间。

企业仍处于主动去库存阶段，采购意愿亦有所收缩8月份工业企业产成品库存47.2%，原材料库存48.3%，分别较上月回落0.2和0.1个百分点，处于临界值之下，制造业库存去化的漫长过程仍未结束。此外，PMI采购量指数回落0.9个百分点至49.4%，显示企业采购意愿亦有所收缩。