有色金属阿根廷盐湖三季度碳酸物业

中国汽车工业协会(China Association of Auto Manufacturers)将对今年汽车销量的预期增幅从10%—15%下调至5% 有色金属：阿根廷OLAROZ盐湖三季度碳酸锂产量下滑 告诉我们什么 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点事件描述OrocobreLimited三季报披露了旗下66.5%控股的阿根廷Olaroz盐湖提锂设施的生产情况以及二期扩能进展，我们针对其对行业的影响进行了分析。

事件评论蒸发率季节性走低、检修维护、产能磨合导致Q 阿根廷Olaroz盐湖碳酸锂产量环减 6%、现金成本环增22%。（1）阿根廷Olaroz盐湖提锂Q 碳酸锂产量229 吨，同比增长7%、环比下滑 6%，碳酸锂销量2144吨，同比增长 %、环比下滑 4%。产量环比大幅走低主因Q 盐田蒸发率进入季节性低谷、碳酸锂车间按计划实施了为期两周的关停维护、以及产能磨合。（2）Q 碳酸锂销售均价FOB14699美元/吨，预期Q4将环比走低，但不会大幅低于上半年1 5 -1 65 美元/吨的水平。（ ）Q 碳酸锂现金成本4640美元/吨，同比下降7%、环比显著走高22%。（4）公司指引Q4碳酸锂产量将环比大增，2019财年产量预期将高于2018财年的12470吨（销量118 7吨），2017财年产量为11862吨（销量12296吨）。

盐湖二期投产规划延期半年，阿根廷计划扩能至年产4.25万吨碳酸锂，日本配套建设年产1万吨氢氧化锂。（1）Olaroz盐湖二期计划总投资2.85亿美元，在当前年产1.75万吨碳酸锂的一期产能基础上新增2.5万吨至年产4.25万吨碳酸锂；二期项目将采用简化设计，不安装提纯装置，直接生产粗碳酸锂，其中9500吨将作为原料供应在日本同步建设的年产1万吨氢氧化锂工厂，配套日本客户。（2）二期项目尚待董事会正式批准，但早期工程已启动，目前已完成两座盐田的建设并注入老卤；Orocobre与丰田通商规划2020下半年二期扩能完工试车，较年中的时间表延迟约半年。

为什么关注Olaroz盐湖？给我们什么启示？（1）Olaroz是澳洲Orocobre与日本丰田通商等合资、日方银行大力支持、近20年来海外第一家商业化投产的新盐湖提锂项目；但自2015年投产至今，漫长的产量爬坡、产线优化、产能磨合周期，提示市场不应低估新产能上线、达产达效的不易和背后的工艺壁垒。（2）三季度SQM、Orocobre、银河资源等主流资源供应商的产量均环比下滑，既展现了新增供给的不确定性，也侧面展示了全球锂盐市场的周期性回调。（ ）海外独立的锂电供应体系正在建立，在矿区或围绕电池/终端车企，配套建设锂盐-材料-电池产能成为一股趋势。

（4）我们预期Q4国内锂盐价格修复，2019上半年因成本支撑弱化而压力仍存，但积极预期2019年中期库存周期扩张、需求强度回暖提振锂价。