有色金属降准难改金属疲弱需求荐股的

携程一反常态地表示 有色金属：降准难改金属疲弱需求 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点本周观点：降准难改金属疲弱需求，继续推荐高端制造，产业升级相关领域一季度中国经济数据低于预期，基本面下行压力较大，降准政策恰逢其时。我们认为本次降准对金属价格影响有限。一、需求依然较为疲弱。从短期看，一季度土地成交及房地产新开工同比分别下降27.8%和18.4%，二季度金属需求难言大幅好转。从长期看中国经济结构由工业主导向服务型主导转型，一季度第三产业占GDP比重为51.6%，较去年提升 .4个百分点，未来单位GDP消耗金属量仍将继续下行；二、供给收缩难以兑现，产能出清仍需观察。中国 月精炼铜同比增长9.7%，原铝增长8%，精炼锌增长10.4%，而工业增加值仅增5.6%；三、美国经济二季度恢复性增长带动美元企稳。因此，货币政策刺激下基本金属价格难见持续性反弹。股票方面，受资金持续流入影响，有色金属板块股票短期弹性或将大于基本面改善幅度，整体仍以跟涨为主。

站在当前时点，我们建议投资者专注于兼具确定性与成长性，且受政策利好的新能源汽车、新材料、节能环保产业链（契合高端制造、产业升级潮流），以及国企改革，“一带一路”等主题性机会。继续推荐锂电，军工，磁材行业个股，并建议重点关注中科三环、中色股份、厦门钨业、正海磁材。

工业金属&黄金：铝铅维持强势，黄金小幅波动铝铅价格维持强势，锡价大幅下跌：周内LME工业金属价格分化持续，其中铝、铅维持强势，周内上涨 .41%和2.06%，伦锡期货价格下跌8.47%，其余品种则较为平淡。与此同时，周内美元指数继续震荡回落至97.45，对大宗价格有一定提振作用。目前，对于二季度工业金属价格，我们仍持谨慎态度：（1）我们依然视供求关系为影响工业金属价格的核心，“财政/货币宽松加码—叠加低原料、能源成本--制造业、房地产结构性反弹--支撑金属价格回暖”的逻辑链条具备成立的可能性，但远未兑现且不确定较高；一季度土地成交及房地产新开工同比分别下降27.8%和18.4%，二季度金属需求难言大幅好转；（2）相比需求端，供给端弹性更大（尤其铅锌、镍），但目前多处于预期层面，且面临去库存压力；（ ）全球流动性角度，欧洲日本都在宽松，但美元收紧对全球市场的影响权重更大；（4）根据 月FOMC纪要，美联储在今年月加息概率依旧较大，美元经此前（ 月非农）短期调整，预计中长期趋势上行概率较大。

黄金稳定1200美元/盎司一线：周内Comex黄金随美元回调小幅上行，但仍在1200附近波动，收于120 .7美元/盎司。我们认为，（1）黄金市场正面临一个全球通胀低迷、美元购买力长期强势的“新常态”；（2）由于今年月联储加息概率较大，我们对2015全年金价持谨慎预期（ 00美元/盎司区间波动）；（ ）来自印度实物需求端的复苏不足以抵消金融层面的不利因素。