行业民生证券盈利能力处低位增速短期无忧

民生证券：盈利能力处低位 增速短期无忧 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

年报业绩：非金融企业继续好转，创业板连续改善201 年年报公布完毕，整体看全年非金融板块持续好转，收入和利润增速分别达到11.5%和14.8%，较三季报有小幅提高。财务费用下降导致的净利率提升是业绩继续改善的主要动力。结构上创业板代表的成长股好转趋势较为明显，但全年利润增速不及主板；强周期板块依然较为召集10多家银行和10多家电厂进行“银企对接”萎靡；消费板块逐季下滑。

一季报业绩：周期低迷、成长坚挺一季报公布接近尾声，去年报相比，一季报增速稍有回落，剔除金融和石化后营收和利润增速充值软件怎么选?刚开始做虚拟店的时候分别为5.61%和7.64%。需求不振致资产周转率下降，流动性相对紧张下财务费用率上升是一季报不振的主要因素。

结构上板块分化较为明显，深市主板和创业板业绩增速依旧较高。

周期股业绩同比下降；成长板块业绩突出；消费板块喜忧参半。

市场情绪：预期下调、周期引领市场对2014年盈利一致预期有较大幅度下调，但这更多是对201 年年报的反应。之前市场对201 年盈利预期过于乐观，随着年报预告和最终年报的陆续公布，市场对1 年和14年盈利预期都有了显著下调。周期板块是业绩下调的重灾区，消费相对较小，成长行业盈利预期较为稳定。

业绩展望：二季度无忧、下半年承压二季度受低基数和稳增长政策刺激，企业盈利压力不大，参照去年稳增长经验，部分板块业绩存在短期大幅好转的可能。由于经济自身动力不足，政策持续性存疑，下半年企业盈利将面临较大压力，我们判断全年剔除金融A股盈利增速或在9%左右。

市场判断：指数接近底部，布局军工、互联等板块年初以来，各行业指数走势与业绩趋势变化基本吻合。随着各种负面信息被市场逐步消化，指数也已接近底部区间，二季度或有反弹行情。配置上，在持有金融地产等稳定蓝筹和稳增长相应行业的基础上，我们建议逐步开始布局军工、互联、信息安全等板块，随着新股发行的临近，次新股机会也值得把握。

风险提示：政策风险、经济大幅下行风险