国金证券秋种行情完美演绎冬收季逐步开启计划

国金证券：秋种行情完美演绎 冬收季逐步开启 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

阿司匹林 主要观点：

一、前期观点简要回顾：指数如期反弹至3200点附近，“秋种”行情完美演绎自今年9月下旬以来，我们率先看好本轮可为的反弹，先后发布了：

《国庆长假七件事如何影响市场：机会大于风险》、《十月，难得的可为期》、《珍惜十月可为窗口期，配置上关注宽财政产业链》、《11月“先扬后抑”，整体不悲观》、《“一波三折”的反弹仍在路上，匍匐缓行》、《反弹仍在路上，结构胜于仓位》等，如今A股指数反弹至3200点附近，“秋种”行情如期完美演绎。整体符合我们的预期。

二、海外：美国大选尘埃落定，全球资本市场经历了“大悲大喜”。美元强势，人民币汇率愈发承压，黄金原油大跌刚刚过去的一周，全球市场最为关注的事件非“美国大选投票”莫属，事件的答案揭晓：最终由共和党“唐纳德特朗普”当选为美国第45任总统。“当不确定性的事件转为确定性的事件”之后，市场短期的风险偏好就逐步的从低位回升。从周涨幅来看，全球大多数权益类资产取得了正收益，其中“美欧日”以及中国股市表现相对靓丽。

接下来面临的两大海外事件，一个是12月4日的意大利公投，一个是12月15日的美国FOMC会议。

意大利公投方面，根据最新的民调显示，目前民众的倾向已经慢慢从Yes转向了No，并呈势均力敌之势，因此公投结果具有高度不确定性，倘若意大利修宪公投被否决，其造成的负面影响不亚于英国退欧事件；另外，我们预计美国12月份大概率会加息。当然最终是否加息，很大程度取决于美国大选最终的结果以及对全球市场的影响。数据方面，美国10月新增就业降至16.1万略低预期，但薪资增速创新高；美国Q3实际GDP年化季度变化率初值意外增长2.9%,创两年来最高水平,高于预期的2.5%和Q2的1.4%。另外，11月FOMC会后声明表示“通胀已在某种程度上有所上升，但仍旧低于FOMC的2%长期目标；FOMC判断上调联邦基金利率的理由继续增强，但就目前而言则决定等待进一步的证据，以便证明形势正继续朝FOMC目标的方向发展”。

三、周末期货市场经历的一场多年难遇的“急涨急跌”，或多或少的将负面信息传染到A股市场，市场波动会相应增加2016年以来，截至11月13日，焦煤、焦炭、动力煤主力合约涨幅分别达到178%、227%和113%。商品今年的“牛市冲天”让许多投资者踏空而懊恼不已，同样也让小部分投资者忘记风控的生命线，而选择了更加高的杠杆。在双“11”购物节，当众人都沉浸在等待电商购物收货的期盼中时，一场多年难遇的期货市场“疯狂过山车”行情发生，上演了一次期货市场上的“黑色星期五”。从基本面的角度来看，不管是钢厂、贸易商、下游都不希望再继续疯狂的拉涨，因为这样大幅脱离基本面的上涨会增加原材料成本，蚕食商家利润。另一方面，数家期货交易所多次提高期货交易的保证金以及手续费，警示风险。由此，这一场多头被屠杀也是一次可预料的结果（后续我们将专门撰文论述《本轮大宗牛与上一轮的不一样》）。

周末期货市场经历的一场多年难遇的“急涨急跌”，或多或少的将负面信息传染到A股市场，市场波动会相应增加。