行业申万宏源工业生产回落PPI或将见顶

申万宏源：工业生产回落 PPI或将见顶 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

结论或者投资建议：

预计6月内需仍弱，工业生产继续回落，CPI和PPI小幅改善。预计6月投资和消费数据仍然偏弱，内需走弱拖累工业生产。食品价格改善有望带动CPI回升；主要工业品价格环比略上涨叠加较低的基数，预计6月PPI仍将继续改善，但或将成为这一轮PPI回升的阶段性高点。信贷和社融有望季节性回升，但在信贷未放量前，社融余额增速仍有回落压力。

原因及逻辑：

预计6月工业生产增长6.5%。需求走弱拖累工业生产，从高频数据来看，6月发电耗煤、高炉开工率以及半钢胎开工率增速弱于5月。预计6月工业生产增长6.5%，较5月回落0.3个百分点。

预计6月固定资产投资累计增长6%。预计6月地产投资仍将较为强劲，但融资压力仍将约束制造业投资和基建投资。预计6月固定资产投资累计增长6%，与5月大体相当。

预计6月社会消费品零售总额增长8.8%。6月汽车销售仍然较弱，预计与7月进口关税下调前的等待性消费有关。考虑到CPI略改善以及618促销等有望对社零数据有所提振，预计6月社比如在旺季提供更快的安装服务。零增长8.8%，较5月改善0.3个百分点。

预计6月CPI上涨2%，PPI上涨4.4%。6月蔬菜和猪肉价格改善，食品CPI回升有望带动C很多的士司机都逐渐转行开专车了。”广州一家出租车行业的负责人透露PI略改善。主要工业品价格如动力煤、钢铁、水泥价格环比略上涨，叠加基数走低，预计6月PPI继续改善至4.4%。

预计6月出口增长10%，进口增长20%，顺差301亿美元。工业生产回落或意味着6月的进出口数据将有所回落。且6月人民币连续贬值也将影响美元计价的进出口数据。

预计6月信贷增加1.6万亿，M2增长8.4%。新增信贷和社融均有望在季节性规律下改善，但表外规范以及信用债发行仍然低迷，社融余额增速仍有回落压力。