行业宏信证券经济复苏延续基建投资高增

宏信证券：经济复苏延续 基建投资高增 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事项：

月，规模以上工业增加值同比增6.3%，较上年12月加快0.3个百分点；月，固定资产投资累计同比增8.9%，增速比上年相关票数被放宽至“过半数”。全年提高0.8个百分点；月房地产开发投资累计同比增8.9%，增速比上年全年提高2.0个百分点；月，社会零售额同比增9.5%，较上年12月回落1.4个百分点。

点评：

工业增加值增速加快，经济复苏延续。月，规模以上工业增加值同比增6.3%，比上年同期加快0.9个百分点，低于预期。从环比看，2月份规模以上工业增加值比上月增长0.6%。工业增加值与发电耗煤量、汽车轮胎半钢胎开工率、高炉开工率等中观数据以及PMI数据等相互印证经济复苏延续。从三大门类来看，的确为站带来了一定的流量。采矿业工业增加值同比跌幅扩大，制造业和水电燃气工业增加值同比增幅扩大，其中水电燃气工业增加值月累计同比增8.4%，较上年12月加快2.9个百分点，明显加快。

固定资产投资增速回升，基建和房地产投资增长明显。月，固定资产投资累计同比增8.9%，增速比上年全年提高0.8个百分点，略低于预期。三大主要投资中，制造业累计同比增4.3%，增速比上年全年加快0.1个百分点，制造业投资恢复仍在延续；基建投资累计同比增21.26%，增速比上年同期和上年全年均加快5.55个百分点，是固定资产投资增速反弹的主要因素，随着开工旺季来临，在PPP助推下基建投资持续加码。房地产投资累计同比增8.9%，增速比上年同期和上年全年分别加快5.9、2.0个百分点，新开工面积增速比上年同期回落3.3个百分点，但比上年全年加快2.3个百分点。月份非重点城市商品房销售面积同比增长35.9%，增速比上年全年加快14.0个百分点，三、四线城市去库存力度加大可能是带动房地产投资加快的原因之一。另外，民间投资月同比增6.7%，增速比上年全年提高3.5个百分点，呈现回升态势。

消费增速回落，汽车类消费增速大幅回落。月，社会零售额同比增9.5%，增速比上年12月回落1.4个百分点，低于预期。分类型看，商品零售增速为9.4%，比上年12月回落1.5个百分点，餐饮收入同比增10.6%，与上年12月持平。

分产品看，汽车类零售增速下滑1.0%，比上年12月大幅回落15.4个百分点，拖累消费增速回落，主要由于受税收优惠政策调整影响，汽车类消费提前透支，预计未来仍将承压；而石油及制品类消费增速比上年12月提高6.9个百分点，主要受原油价格上涨影响。