钢铁行业资产负债表进一步修复荐股位置

钢铁：行业资产负债表进一步修复 荐12股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点行业盈利同比、环比持续改善：2017年上半年，除*ST重钢继续亏损外，所有上市钢铁企业净利润均为正，行业盈利水平较2016年上半年同比继续大幅好转，平均毛利率同比上升1.88个百分点各式功能性手袋样样俱全。但无论是经典、大方、华贵的“星光大道”系列至11.68%，净利润率同比上升4. 个百分点至 .40%，平均期间费用率同比下滑2.58个百分点至7.18%。环比来看，二季度行业平均毛利率环比上升1.67个百分点至12.40%，平均净利润率环比上升1.51个百分点至4.02%，整体盈利水平在一季度基础上持续改善；二季度长材板材盈利分化：一季度行业盈利偏高运行源于钢价持续走高，而成本端整体相对稳定；二季度行业盈利持续改善则主要源于成本端环比跌幅更深。具体来看，二季度铁矿石、焦炭均价较一季度环比下降26.59%和2. 4%，而螺纹钢二季度均价环比上升1.05%，热轧二季度均价环比下降1.12%，因此二季度行业盈利虽整体还处于高位，但长材板材盈利水平出现分化。据我们测算，热轧板、冷轧板、螺纹钢及中厚板二季度平均吨钢毛利相比一季度环比提升-1 1元、-498元、 4元带了钳子等辅助工具以及49元，上市钢铁企业盈利趋势基本与行业保持一致，虽然板材类钢企二季度盈利有所下滑，但上半年整体盈利仍保持较高水平；高盈利持续源于供需偏紧：今年上半年宏观经济稳健，真实消费呈走平态势。虽然 17地产调控开始政策加严，但贷款利率上升速度偏慢，预计全年销售端下滑幅度将低于市场预期。而2016年地产销售端和投资端差距悬殊，库存持续去化之下，动态库销比已处于低位，加之今年地产销售端下降偏慢，绝对量依然维持较高水平，造成动态库销比进一步下滑，在库存偏低的情况下，全年地产投资依旧处于偏强区间，因此钢铁需求端维持非常平稳的状态；从供给端来看，2014年之后，工业企业供给端调控非常充分，而今年取缔地条钢及供给侧改革则进一步加剧供给端的调整幅度，据不完全统计，截止6月 0日全国已彻底取缔1.19亿吨地条钢，同时2017年供给侧改革设定的5000万吨去产能目标也已完成。供给端压缩使得近几月钢铁产能利用率接近阀值；