长江证券关注新风险点短融哈

长江证券：关注新风险点 短融 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

逆回购投放流动性创记录，资金市场脆弱性凸显上周，央行投放1625亿元MLF，同时通过公开市场操作投放流动性6800亿元，创下历史新高。天量流动性的投放反映了央行为维持整个资金市场的稳定所付出的努力，但是另外一方面，也反映了央行仍然坚持松紧适度的货币政策，仅仅通过逆回购投放短期流动性，而非全面降准来投放长期流动性。

短融或将成为新的风险点理财产品杠杆去化的路径依然存在着较大的不确定性，如果出现急剧的资金负向反馈，仍然有可能从形成新一轮的流动性冲击。而以短融为代表的企业短期债券融资工具或将成为新的风险点：由于超短融发行采取注册制，一次注册后在2年内可滚动发行，在企业债发行压力逐渐加大的背景下，将倒逼企业通过发行短期融资券，进入一个借短还长的恶性循环。当前超短融的利率水平已经低于同期限的银行同业存单，市场并未给予短融发行主体正确的风险定价，如果未来出现短融违约，对于市场资金价格和流动性的冲击将更加直接。

大宗商品普涨，债券市场持续调整上周大宗商品方面，受美元走强影响整体价格呈现上涨趋势，黄金价格反弹收于124 .25美元/盎司，NYMEX原油价格持续上涨至4 .7 美元/桶，LME期铜价格高位回升至5005.5美元/吨。债券市场收益率整体上行，尤其是政策性金融债调整幅度明显。1年期和10年期国开债收益率分别上升21个bp和9个bp；1年期和10年期非国开债收益率分别上升22个bp和15个bp。

对于希望利用互联获得更多的商业机会投资财团来讲无疑于一个巨大的金矿 两市融资余额萎缩，市场小幅震荡上周，主要指数估值水平仍与前周保持持平，换手率上升，市场活跃度持续上升。但是，两市融资余额日均8804亿元，较前周的日均8900亿元有所萎缩。

从融资资金的偏好来看，上周融资买入占比较高的行业分别为有色金属（10.12%）、电子元器件（7.96%）和计算机（7.00%）。