行业公用事业选取景气度向好标的荐4股

公用事业：选取景气度向好标的 荐4股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■前三季度板块表现尚可：今年市场整体表现一般，截至10月 1日，上证指数、沪深 00指数下降12. %、10.5%，创业板下降20.2%，而环保板块受益于PPP行情，仅下跌1 .7%。具体到个股涨幅来看，业绩增速较好的个股如三聚环保、金城其中等涨幅居前，而业绩较差的如雪迪龙等个股表现较差。今年市场更关注业绩兑现度高&估值优势明显的企业（如白酒、家电等），我们认为那些业绩增长确定性高的企业机会更大。

■业绩出彩：行业今年前三季度实现营业收入同比增加27.8%，较去年同期增速提升10.4个百分点，归母净利润同比增加18.4%，较去年同期增速下降12.9个百分点，大幅下滑主要是远达环保、中山公用、钱江水利等极值影响。剔除掉这些，环保板块前三也没有发现公款消费行为。但其行为造成了负面影响季度利润增速为 0.5%，较去年提升6.7个百分点。行业整体业绩出彩，显示行业的高景气度。

■景气度分化明显：分行业看，水处理、监测、固废、节能受益于PPP或格生态化治理或新型煤化工等利好，持续保持高景气度，利润增速分别为66.0%、 0.8%、19.2%、86.7%，而水务、大气治理则分别下降4.7%、6.2%，其中，水务由于人工成本增加、投资收益减少等原因，利润较去年下滑；大气治理则由于高景气度已过，业绩欠佳。由于各细分子行业景气度的不同，业绩分化明显。

■盈利能力趋于平稳，回款周转速率略有下滑：环保毛利率整体趋于稳定，较去年同期下降1.0个百分点至 0.5%，略有下滑主要是水务行业毛利率下滑较多所致（毛利率较去年同期下降 .2个百分点至 8.8%）。

板块期间费用率为15.5%，较去年同期下降0.8个百分点、较去年年末下降0.5个百分点，整体费用率呈下降趋势，费用把控得当。此外，行业回款能力尚可，前三季度应收账款周转率为189%，较去年下滑4个百分点，主要是大气治理、监测行业回款周期拉长所致。

■投资建议：继续推荐PPP板块，看好

【聚光科技】

【盈峰环境】

【云投生态】

【津膜科技】！经济增长乏力叠加地产调控的背景下，基础设施建设将成为后续发展重点，财政发力的PPP项目将大有可为，我们认为行业趋势是“国企化、综合化、平台化”，龙头公司、各地区水务公司、特点鲜明的小公司更容易脱颖而出。1、最先推荐的龙头白马有望凭借平台化、综合化优势获取大量订单，推荐监测龙头

【聚光科技】

【盈峰环境】和MBR龙头

【碧水源】；2、继续看好我们前期推荐的水务板块，公司现金流稳定、资产优质，在低利率及水资源化背景下，望迎来资产的价值重估。此外，地方平台的融资受限情况下，各地方水务上市公司更有资源与机遇去对接各地区PPP项目，盈利、估值望迎来双击，且国企改革政策不断，后续变化值得期待，推荐

【洪城水业】

【武汉控股】关注

【兴蓉环境】

【重庆水务】； 、一些技术特点鲜明、资源优势同样明显的小企业同样值得期待，它们也有望依靠自己在某些地方的独特优势突出重围获取项目，且股价前期滞涨，重点推荐磁分离先驱

【环能科技】、云南省环保平台

【云投生态】、膜技术先驱

【津膜科技】、唯一央企园林公司

【岳阳林纸】等。

■风险提示：政策执行力度不达预期。

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