国海证券美联储月难有加息暗示牛

国海证券：美联储7月难有加息暗示 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

欧央行议息会议维持现有利率区间和QE规模不变。德拉吉在发布会上的发言未就未来进一步的宽松措施提供更多信息。但我们预期，欧央行最快可能在四季度（10月或12月）议息会议上推出进一步宽松政策，并将现有宽松政策延期（现有资产购买计划将于2017年3月到期）。主要基于以下三点：（1）欧元区距离2%的通胀目标尚远；（2）欧央行资产负债表仍有较大扩张空间；（3）英国脱欧下行风险的释放需要欧央行具有相应的缓冲手段和路径。

在日本参议院选举之后，日本政府称将进一步加大财政刺激方案。

按照日本现有财政支出测算，如果接近或超过20万亿日元的财政刺激，短期之内可能会使得日元走软，有利于日本出口和短期经济复苏，而金融市场的反应也会比较积极。但是从中长期来看，我们认为很难改变日本经济增长前景。安倍经济学的现实意义可能更多的反映出日本国民对政府“有所作为”要好于“什么都不做”的无奈。

配合后期的深度合作 G20声明中主要提到中国将继续改善汇率制度；维持宏观政策的稳定性和连贯性；继续推进供给侧改革。声明还称，G20希望欧盟和英国能建立密切的伙伴关系；成员国同意避免货币竞争性贬值并反对不同形式的保护主义等。自去年以来各经济体货币政策已经各自为营，我们认为全球贸易“逆全球化”进程在短期内难以有效扭转，由此带来的经济增长的不确定性依然在不断积聚，而在今年全球货币政策分歧预期逐渐收窄之际，低利率、宽松货币环境不断压低资产的潜在收益率，未来全球流动性可能更倾向于新兴经济体。

本周：美联储和日本央行议息会议。预计美联储在7月会议上难有加息暗示，而日本年央行本身政策空间不大，未来更可能结合财政政策的刺激来推动经济的进一步复苏，但日本财政政策也受制于国债规模的持续上升而难有超预期举措。

风险提示：经济数据大幅低于预期、全球经济环境进一步恶化。