爱建证券年月显示中国经济

爱建证券：2012年5月PMI显示中国经济仍处于下滑趋势中 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

●2012年5月份中国制造业经理人指数PMI为50.4，尽管仍然处于临界点之上，但是非常接近临界点了。中国是制造业大国，第二产业（制造业）国内生产总值占同期国内生产总值的比例为47%左右。5月中国制造业经理人指数PMI快速下滑说明中国经济仍处于下滑趋势中，数字并不能说明中国经济下滑已经见底了。

●出口和国内市场需求下滑是2012年5月份中国PMI大跌的主要原因。

●2012年，世界经济复苏的不确定性不稳定性上升，下行压力明显增加，欧洲主权债务危机继续恶化，国际金融市场剧烈动荡，贸易和投资保护主义加剧。我国出口增长速度和外贸顺差延续下降趋势。

●国内大众消费由于贫富两级消化受到抑制，富裕阶层消费受边际消费倾向递减规律制约或者出国消费，长期以来，消费对拉动中国经济增长的贡献份额一直比较低，投资成为中央和各级地方政府短期拉动经济增长的主要抓手。

●生产和从业人员指数下滑是2012年5月份中国PMI大跌的主要表现。在制造企业产品国内和国外销售市场萎缩的情况下，要求制造企业扩大生产规模和从业人员规模并没有抓住问题的根本。

●2012年5月份中国PMI中购进价格大跌，也说明销售的产品价格大跌。不能简单地认为PMI中购进价格大跌对制造业是有利的，要区分制造业产业链条的上中下游，以及各层次产品市场的竞争激烈程度。

●2012年5月份中国制造业经理人指数PMI大跌，对股票市场、尤其是对大盘指数的上涨形成压制。但是，股票市场一般会提前对经济数据做出反映。

物流成本普遍增加。生产成本大幅增加而农产品价格却不能同步上涨 一、2012年5月份中国制造业经理人指数PMI结束上升趋势，转为大跌2012年6月1日，国家统计局公布5月份中国制造业经理人指数PMI为50.4，尽管仍然处于临界点之上，但是非常接近临界点了。

国家统计局公布中国制造业经理人指数PMI在2011年11月出现低点，此后逐月上升，到2012年4月达到53.3的高点，数字说明中国制造业景气状况是逐月回升的。但是，同期国内生产总值、工业增加值、出口、固定资产投资、社会消费品零售总额等指标同比涨幅均下滑，并不支持中国制造业景气状况是逐月回升的结论。

2012年5月中国制造业经理人指数PMI从上个月的53.3大幅度下滑到50.4，说明中国制造业仍处于下滑趋势中，而且下滑速度比较快。中国是制造业大国，第二产业（制造业）国内生产总值占同期国内生产总值的比例为47%左右。2012年5月中国制造业经理人指数PMI快速下滑说明中国经济仍处于下滑趋势中，数字并不能说明中国经济下滑已经见底了。

二、出口和国内市场需求下滑是2012年5月份中国PMI大跌的主要原因消费、投资和出口是拉动国内经济增长的三驾马车。近几年，中国是世界上年出口额最大的国家，也是世界上外汇储备最大的国家，外汇储备一个主要的来源就是外贸顺差。因此，出口在拉动中国经济增长中发挥着非常重要的作用。2008年全球经济危机爆发后，投资和消费在拉动中国经济增长中发挥的作用在上升。

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