地产增长总体下降但仍处较稳定状况物业

地产：增长总体下降 但仍处较稳定状况 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

截止2012年4月 1日，房地产上市公司2011年年报公布完毕。根据Wind资讯的数据统计（按申万分类146家），2011年房地产上市公司的总营业收入4728.20亿元，同比增长17.47%，利润总额977.19亿元，同比增长15. 0%，实现净利润720.86亿元，同比增长14.60%，每股收益为0.4551元，同比增长4.14%。

观点：

1．11年业绩仍保持增长，但增长回落已过半2011年房地产行业在调控中增长出现回落符合我们的预期，全年房地产销售的各项目指标增长全面下降。

“总体而言 据Wind资讯数据统计，按申万分类的146家房地产上市公司实现总营业收入4728.20亿元，同比增长17.47%，利润总额977.19亿元，同比增长15. 0%，实现净利润720.86亿元，同比增长14.60%，每股收益为0.4551元，同比增长4.14%。上述财务指标同比增长率均比2010年出现明显下降，营业收入、净利润和每股收益的增长相比2010年的 1. 6%、29.44%和14.67%分别了下降1 .89个点、14.82个点和10.5 个点。2011年毛利率仍有一定上升达 8.74%，比10年1.64个点，并达到近十年新高。在调控持续下，2011年房地产行业的收益增长出现明显下降，但业绩仍达历史最好水平。2011年较好的业绩主要得益于2011年上半年前较好的市场销售，并且结算项目的毛利率也相对较高。2011年下半商品房销售出现较大的下降，行业的收益增长得到明显压制。

从资金方面看，2011年,146家房地产上市单位营业收入所实现经营活动产生的现金流量净额仍出现较大额的负值达-1 .99，由于企业在拿地以及开发上开始谨慎，2011年现金流量流出净额较10年有所降低。至2011年底房地产上市公司的负债率有所提高达71.96%，同比增长2.06%。2011年企业已更加关注资金的状况，一方面谨慎拿地，另一方面已在加大销售。2011年146家上市公司的每股净资产仍有所提高，由10年的 . 6上升到 .45，同比增长2.60%。在政策调控的影响下，我们预计2012年房地产上市公司收益的增长将出现较大困难，企业分化明显。