地产备案滞后是黄金周数据环比下滑主因计划

地产：备案滞后是黄金周数据环比下滑主因 类别： 机构： 研究员：

其母亲陈凌霞听到这个消息很气愤 [摘要]

第41周房地产市场总体情况——①第41周（12/10/01—10/07）为国家法定节假日“国庆黄金周”，在此期间沪穗深等18重点城市新建商品房周销量整体同比下滑16.1%，环比亦大幅下滑70.1%，18个重点城市中除厦门环比保持6.2%的涨幅外，其它城市均出现环比大幅下跌；根据历史数据总结，黄金周成交环比大幅下滑历年如此，而今年数据同比略低于去年我们认为主要原因有以下几点：一方面是今年各地政府出台部分景点票价优惠试点活动以及实施高速公路收费减免政策，导致今年外出旅游的人员剧增，根据国信旅游小组相关数据统计显示今年黄金周外出旅游人数同比增幅在20%以上，这间接影响居民对楼市的关注度；另一方面是各地秋交会期间开发商打折优惠的力度不足，降价未达到购房人预期而导致了一定的观望情绪；②库存方面，虽然上周可售量小幅下滑0.6%，但从近期可售量变化趋势上看，为备战秋交会，各地供应有所增加，值得注意的是，青岛、上海可售量创历史新高，杭州、苏州等地维持高位横盘震荡，而北京、深圳依旧在历史地位徘徊；③上周18重点城市成交均价环比小幅下降2.1%，高位震荡局势未改。我们认为，成交备案滞后是黄金周数据环比下滑主因。

最新行业观点——1、板块超额收益与行业销售情况背离的铁律在9月继续延续：9月份41城新房成交环比下降1 %，同比增长44%，同比增速较8月份收窄 个百分点，但板块指数却一改6、7、8连续三个月跑输大盘的颓势，基本同步大市、且上涨近4%。

2、预计10月份仍有反弹机会，预计反弹高度——板块指数反弹幅度5%，部分个股（销售和利润增长确定的全国及区域龙头或题材股）反弹%，反弹催化剂包括：①“金九银十不复存在”导致政策预期转好，将扫除6、7、8三个月市场预期的政策阴霾，楼市“量价齐升”刹车后，为四季度宏观流动性进一步改善创造了条件，地方政策松动势必将重新浮出水面，值得注意的是10月7日贵阳已颁布了购房入户的政策；②“十八大”前夕，A股市场有维稳需要，也为地产股板块创造了反弹氛围；③产业资本入市及管理层增持（已有华业、首开、苏宁环球等）；④主流地产股2012年业绩有望出现%的增长，年底有望出现估值切换。

、从去年政策和基本面的“双底”到目前为止，地产板块的超额收益仍较高，反映了经济结构失衡的无奈现实，从中期来看，超额收益仍有继续收敛的可能：①若上下游产业链板块基本面预期能好转，地产板块超额收益将以涨得慢的方式收敛；②若上下游产业链板块基本面的预期还是那么差，地产板块销售好转的情况也将无法持续，地产板块超额收益将以补跌的形势收敛。

4、当超额收益收敛到较小幅度之后，面临较好投资机会，催化剂来自于：①经济平稳增长，产业链板块修复，推动地产板块基本面向上，对冲掉政策面不友好的风险；②或是地产板块由于经济形势持续恶化，基本面重新向下，当房价下跌、房企不拿地情形再次出现后，政策开始托底。

5、建议前期持仓地产股过高的被套资金在10月份可趁反弹择机突围、把仓位降至适度超配的水平，观察历史上，即使在底部起来的超额收益被吞噬后，超出标配一至两个百分点是常态，我们认为比标配高1- 个百分点较合适，但大幅超配已不足取。我们长期推荐万科、华侨城、金地、招商地产，四季度云南城投或有机会。