国海证券经济环比改善动力不稳固牛

供大家参考。如何选择关键词请参考：袁红：SEO选择关键词的6大技巧 国海证券：经济环比改善动力不稳固 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

2014年8月21日，汇丰公布中国8月制造业采购经理人（PMI）初值50.3，前值51.7，预期51.3。

主要结论：经济环比改善动力不稳固8月汇丰PMI预览值降至50.3，较8月终值大幅下滑1.4，虽仍处于荣枯线以上，但显示中小制造业环比动力出现弱化。各分项指数均出现回落，其中生产、新订单和新出口订单仍在扩张，但幅度明显缩窄，而采购库存、投入价格和出厂价格均由扩张转向萎缩。结合高频中观数据来看，8月中旬煤炭、发电量、钢铁和水泥等可观测行业指标仍显示经济偏弱，预计8月工业增速同比将继续下滑至8.8%左右；经济改善动力较弱，政策仍需维持定向放松支持，但近期政策表态显示大幅刺激的可能性仍不大。

对于债市，数据偏向利好，但在货币政策基调平稳，而资金面波动的干扰下，短期出现明显下行的概率不大。

汇丰PMI预览值高位回落8月份的汇丰PMI预览值50.3，较7月的预览值和终值分别下行了1.7和1.4，为3个月以来的最低水平。指数的下滑对应了7月工业增速环比的下滑，反映出目前制造业景气度虽有改善，但力度反复，持续好转的基础并不牢固。

分项上看，产出指数为51.3，较上月回落1.5个百分点，季调之后回落2.6个百分点，季调后的趋势项仍回升0.9，幅度与上月持平；新订单指数为51.3，较7月回落2个百分点，季调后回落2.7个百分点，季调后趋势项回升幅度收窄。其余分项方面，新出口订单仍在扩张，但幅度明显缩窄，而采购库存、投入价格和出厂价格均由扩张转向萎缩；就业指数也由上月的49.4回落到48.2。