国海证券经济运行平稳符合预期物业

国海证券：经济运行平稳 CPI符合预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件初步测算，前三季度国内生产总值268660亿元，按可比价格计算，同比增长10.6%，比上年同期加快2.5个百分点。分季度看，一季度增长11.9%，二季度增长10.3%，三季度增长9.6%。前三季度，全国规模以上工业增加值同比增长16.3%，增速比上年同期加快7.6个百分点。分季度看，一季度增长19.6%，二季度增长15.9%，三季度增长13.5%。9月份，工业增加值同比增长13.3%，比上月回落0.6个百分点。

前三季度，全社会固定资产投资192228亿元，同比增长24.0%。其中，城镇固定资产投资165870亿元，增长24.5%；农村固定资产投资26358亿元，增长20.5%。

前三季度，社会消费品零售总额111029亿元，同比增长18.3%。9月份，社会消费品零售总额同比增长18.8%。

前三季度，居民消费价格同比上涨2.9%。9月份居民消费价格同比上涨3.6%，环比上涨0.6%。前三季度，工业品出厂价格同比上涨5.5%。9月份工业品出厂价格同比上涨4.3%，环比上涨0.6%。前三季度，原材料、燃料、动力购进价格同比上涨9.8%。

这次公布的9月份宏观经济数据，GDP增速略好于市场预期，CPI增速符合预期。

经济运行平稳，环比可能已见底，通胀虽仍走高，但未来可控三季度GDP同比增速好于预期，反映经济较好的增长形势。三季度GDP同比增长9.6%，高于市场预期的9.4%。

城镇固定资产投资同比增长24.5%，有所回落，社会消费品零售总额同比增长18.8%，相比上月回升0.4个百分点。从三驾马车看，虽然出口和投资仍处于回落态势，但是消费呈现快速增长，总体反映出中国较好的增长形势。

经济由快速回落走向趋稳，环比增速可能已经见底，而同比增速预计还要到明年一季度见底。我们认为虽然经济增速仍处于下滑中，同比增速可能也要到明年一季度见底，但是环比增速目前可能已经见底。从工业增加值增速看，目前已逐步趋稳。而这可能也是前天晚上央行出人意料加息的原因，政府目前已不担心经济的回落。

9月份CPI重又走高，在我们预期之中。经济快速回升，而通胀也继续走高。9月份，CPI同比上涨3.6%，相比上月回升0.1个百分点，继续创年内新高，基本符合我们预期。9月份CPI的再次回升，主要与食品价格的快速走高有关。从食用农产品价格指数看，其一直处于快速回升的趋势中。我们认为随着央行加息启动，市场通胀预期回落，未来食品价格可能也将有所回落。

因为敌人在黑暗下是无敌的状态 点评预计10月份CPI仍将回升，但随后几月将回落。由于10月份节日效应，CPI预计仍将创新高，但是11月份和12月份随着翘尾因素的逐渐消失，CPI将出现下滑，初步预计最后一个季度的CPI分别为3.8%、3.5%、2.5%。

PPI与上月持平，经济趋稳有利于工业品价格的回升。9月份PPI同比增长4.3%，与上月相平。由于经济逐步趋稳，我们认为工业品价格继续快速下滑的空间已有限，虽然由于翘尾因素降低可能带来PPI继续的回落，但是从新涨价因素看，其实工业品价格已有回升迹象。

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